龙马环卫:落地订单顺利推进,“装备+服务”收效显著

事件

    公司发布2017年一季报

    龙马环卫发布2017年第一季度报告:实现营业收入6.66亿元,同比增长51.07%;实现归母净利润6447万元,同比增长29.89%;实现扣非归母净利润6186万元,同比增长23.88%;EPS0.24元/股,ROE5.24%。

    简评

    新签南昌、福州环卫服务项目,已落地订单顺利推进报告期内,公司积极拓展环卫服务版图,已披露两个新中标服务外包订单:“江西省南昌市南昌县城市管理委员会环卫保洁、园林绿化管护市场化服务外包采购项目A包”和“福建省福州市仓山区环卫作业服务市场化(三位一体)项目”,承包期限分别为7年和5年,年化合同金额共6721万元。此外,公司于去年拿下的三个服务订单(温州市瓯海区、贵州市新蒲经开区、龙岩市中心城区)也正式签署合同开始运营,年化合同金额1.17亿元,按月结算贡献稳定现金流。

    “装备+服务”战略收效显著,看好订单爆发增长

    公司“环卫装备制造+产业服务”战略收效显著:在装备市场景气度转好下,环卫装备收入及盈利能力稳增,市场占有率7.39%,其中创新产品和中高端车型占有率达14.88%。环卫服务加速落地,在手订单总金额超过60亿元,年化收入5.96亿元,每年贡献超过5000万元净利润(不考虑新增项目),后续环卫项目落地可期,并且将率先集中于省会城市或者经济较发达地区。公司毛利率28.27%,相比2016年30.88%下降了2.61个百分点,一定程度上受环卫板块的加速拓展,仍属于正常水平。

    维持买入评级

    公司计划非公开发行不超过4000万股,募集10.6亿元用于扩大装备产能、搭建智慧环卫平台、建设营销网络及补充流动资金等。目前方案已受证监会受理,公司于2月14日及时对反馈意见做出了回复,并于3月24日报送年度反馈材料,积极推动审核进程。我们依然定增获批是大概率事件,看好其带来的产能提升。公司成长性路径清晰,环卫服务潜力巨大,我们预计2017、2018年分别实现净利润2.97、3.84亿元,考虑增发摊薄EPS0.95、1.23元/股,对应估值36、28倍,维持买入评级。