盛达矿业:开工晚营收下降,员工持股彰显信心

事件:一是公司发布2017年一季报。公司实现营收2913万,同比减少38.47%;实现上市公司股东净利润1173万元,同比下降39.24%。二是颁布员工持股计划(草案)。本次员工持股计划拟募集资金不超过5000万元,作为次级份额认购信托计划。参与员工总数将不超过100人,参加的公司董事、监事和高级管理人员有8人。员工持股计划在获得授权后将由信托计划在二级市场上买入股票,作为员工持股。三是设立产业并购基金。

    公司一季度因开工太晚而影响销量和营收,但铅锌价格大幅上涨推高毛利率。一季度是历年来公司的营收低点,主要是银都矿业地处内蒙,一季度生产经营未能全面铺开。但借助铅锌价格上涨,公司一季度的毛利率有大幅提升,达到82.63%,较上年同期水平增加19个百分点。我们认为到二季度、三季度公司的业绩会得到更大的释放。

    公司实行员工持股,彰显公司发展决心与信心。此次员工持股计划,包括董事长、总经理在内的数位管理层和员工基本上对认购,且是信托计划的次级份额。本次员工持股计划存续期为两年。这说明公司管理层非常看好公司的未来发展。

    公司设立产业并购基金,外延扩张预期强烈。公司公告,拟设立杭州陇鑫矿业投资合伙企业,以寻找、培育幼稚项目。我们认为,收购矿山、扩张资源是公司一贯的思路。2016年,公司收购光大矿业、赤峰金都100%股权,铅、银资源储量翻倍。公司目前拥有采矿权的资源量为铅金属量48万吨、锌金属量87万吨、银金属量4069吨。此次设立产业并购基金,用意明显。

    金属价格向好、业绩承诺,公司业绩看好。一方面,2017年铅锌精矿仍将紧张,预计铅锌金属价格仍将维持较高水平;白银价格将在美元加息完成后压制因素消除,黑天鹅事件频发刺激价格上涨。另一方面,光大矿业、赤峰金2017年两者业绩承诺共计1.6亿元。看好公司2017年度业绩。盈利预测:预计公司2017~2018年实现EPS分别为0.83元、095元、1.07元,PE为16X、14X、13X。给予“增持”评级。

    风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期