中旗股份:Q1业绩贴近预告上限,全年快速增长可期

事件:公司发布2017年一季度报,营收3.23亿元,同比增长59.1%,归母净利润3895万元,同比增长73.7%,贴近盈利预告上限,业绩超出市场预期。公司业绩增长主要缘于16年下半年海外复苏带动补库存周期,农药需求上升,公司海外订单占比升高,开工率饱满,收入和盈利均大幅上升。

    海外复苏带动业绩新高,全年有望保持高增长态势。公司受益于海外需求复苏,一季度收入3.23亿元,环比增14%,利润环比增82%,均创季度历史新高。主要缘于海外高盈利订单增多,目前海外市场依然处于复苏进程,公司订单有望保持增长,全年业绩高增长可期。

    定制战略有望进入收获期,看好公司成长逻辑。公司专注定制战略,目前已有稳定海外巨头客户,未来订单预计有保障。研发体系初步成熟;已受海外客户认可。上市解除了公司资本瓶颈,目前公司新厂区可规划车间15个,是目前两倍,定制战略似已进入收获期。假设订单稳定持续落地情况下,未来公司发展路径相对清晰,成长空间较大。

    投资建议:公司管理层专注定制战略,已打造良好客户关系;上市解决资本瓶颈,未来成长路径确定性强;海外市场复苏订单增多,全年有望保持高增长态势。预计2017-2019盈利分别为1.34,1.79,2.17亿元,EPS分别为1.83,2.45,2.96元。给予买入-A的投资评级,6个月目标价为65元。

    风险提示:新上项目产品市场价格不及预期