通化东宝2017年一季报点评:业绩稳健增长,期待三代品种进展

投资要点:

    业绩保持稳健增长,维持增持评级。公司发布2017年一季报,实现营业收入5.65亿元,同比增长25.25%,归母净利润2.10亿元,同比增长30.16%,符合预期。凭借核心产品领域的优势,公司未来业绩有望持续持快速增长,维持预计公司2017-2019年EPS为0.57/0.74/0.94元,维持公司目标价27元,维持公司增持评级。

    核心胰岛素业务保持快速增长。随着2017年国家新医保目录落地,二代人胰岛素由医保乙类调入甲类,三代胰岛素类似物限定范围更加规范,将延缓胰岛素类似物向基层延伸的步伐,为公司正在研发的胰岛素类似物赢得空间。预计2017年一季度公司胰岛素系列产品增速保持20%左右稳健快速增长,预计全年增速基本平稳。

    预计甘精胰岛素上半年有望报生产。公司目前在糖尿病领域拥有多个后续品种。①甘精胰岛素和门冬胰岛素两大类胰岛素类似物的四个制剂产品均已进入临床研究阶段,甘精胰岛素已基本完成临床研究,预计2017年上半年申报生产,有望于2018年起陆续上市。②激动剂类降糖药利拉鲁肽项目已完成原料和制剂的中试研究,预计2017年完成临床前研究报告。

    度拉糖肽注射液计划在2017年上半年继续进行多批中试样品生产,并启动正式药理毒理试验。③公司持续加大对于化学口服降糖药的研发投入,瑞格列奈片和瑞格列奈二甲双胍片近期将启动正式的BE实验。

    风险提示:新品种研发低于预期。