思创医惠深度报告:智慧医疗与商业智能比翼齐飞

投资要点

    EAS龙头,新零售下发展潜力巨大。

    公司是全球领先的EAS行业龙头企业,主要面向全球商超、服装鞋帽、3C连锁、珠宝行业等零售业以及其他行业,提供EAS电子防盗标签、RFID标签、设备及相关的系统解决方案服务,在新零售的背景下,公司不断创新,满足客户的多样化需求。过去四年复合增速10.3 5%,未来三年,有望保持10%左右的增速。

    自主研发驱动RFID业务高成长。

    上市以来,公司在RFID投入巨资进行研发,一系列产品和解决方案深受市场的欢迎,2016年,为应对零售业数字化转型的大趋势,公司推出了ShopKeeper智慧门店系统等一系列系统及方案帮助传统零售门店转型。该业务成长性确定,未来三年复合增速预计在25%左右。

    智慧医疗,打造一个从硬件到平台、再到应用的完整体系。

    2015年收购医惠科技后,智慧医疗即成为公司最大的看点,公司在底层硬件、中间的开放平台、上层的应用方面,都有深厚的积累,是公司最大的核心竞争力,显著的将公司与其他医疗信息化公司区别开来。公司智慧医疗业务处于高成长阶段,未来三年预计复合增速50%,毛利率维持60%以上。

    管理团队调整到位,加速公司在智慧医疗领域的扩张。

    2017年初,公司董事长人选进行了调整,理顺了两家公司的发展思路,公司在智慧医疗领域的扩张有望加速,思创的物联网业务产能将和医惠的医疗业务深度融合,新产品、新业务将不断推陈出新。

    沃森联合会诊中心不断落地,前瞻性布局人工智能领域。

    基于IBM沃森的联合会诊中心目前已经在浙江、天津,广东、江苏等省市落地,2017年是该业务在全国布点最重要的一年,商业模式也在不断探索中,我们看好该业务未来的巨大成长空间。

    盈利预测及估值。

    公司在EAS领域有望继续保持10%左右的增速,在新零售快速发展的大背景下,公司RFID业务紧跟市场需求,以研发驱动业绩的成长,在新董事长的带领下,智慧医疗业务仍处于高速增长阶段,新产品、新业务不断推陈出新。考虑到沃森联合会诊中心业务仍处于布局阶段,暂不考虑其营收情况,预计2017-2019年公司归母净利润:2.63亿元、3.63亿元、4.81亿元,EPS为0.59、0.81、1.07 元/股,归属母公司净利润同比增长40.09%、38.01%、32.38%,给予“买入”评级。

    风险提示

    行业整体估值下移;医疗信息化行业受相关政策影响增速放缓;RFID 业务增速大幅放缓