华帝股份点评报告:受益消费升级,盈利能力提升

事件:公司公布2016年年报和2017一季报,2016年全年营收43.95亿元,同比增长18.15%,净利润3.28亿元,同比增长57.67%,实现EPS0.91元;2017年1Q营收11.60亿元,同比增长31.99%,净利润0.77亿元,同比增长60.88%,预计20171H净利润增长40.00%~60.00%。

    点评:

    受益消费升级,营收增幅显著:报告期内,受益城镇化程度的提高和客户追求品质生活所带来的潜在消费力释放,厨电行业迎来了高速发展阶段,据中怡康数据显示,2016年厨电市场零售额达到874亿元,同比增长14%,提高了3.40pct,2017年1Q公司营收11.56亿元,同比增长31.99%,营收增幅显著。

    渠道销售高速增长,产品毛利持续提升:报告期内,公司打造立体多重销售渠道,加大渠道下沉,促进线上线下资源整合,电商渠道销售额继续保持高速增长,销售收入8.17亿元,同比增长33.54%,工程渠道方面签约恒大地产、中海地产、保利地产等重点客户,销售收入1.41亿元,同比增长13.86%,2017年1Q公司毛利率提升1.52pct至40.80%,随着公司内部管理效率的加强,盈利能力将会继续提升。

    给予“增持”评级:预计2017年公司的净利润为4.75亿元,每股收益为1.31元,目前股价对应的动态市盈率为28.46倍。首次给予“增持”评级。

    风险提示:原材料价格上涨;市场竞争加剧。