世纪鼎利公司季报点评:营收较稳定,新业务布局稳步推进

投资要点:

    事件:公司发布 2017年一季度报,报告期内实现营业收入16,814.63万元,同比降低6.66%;实现归属于上市公司股东的净利润3139.42万元,同比增长30.54%。在营业收入同比略微下降的情况下,净利润仍然有较大比例的增长,主要原因为在报告期内受益于电信系统商对无线网络测试仪表需求的增加,销售费用下降以及政府补贴同比增加所致。

    通信业务稳步增长,并积极向物联网及大数据方向延伸。2017年,公司在保持业务稳定的基础上,将面向物联网行业应用进行积极拓展,实现ICT 产业与传统产业深度融合。为此2016年,公司公告拟收购一芯智能100%股权,目前定增方案已获证监会受理。同年,公司公告拟使用超募资金 2.33亿元投资建设物联网产业孵化基地。通过外延布局和内部资源有效配置,公司不断完善产品功能,加强效率,实现盈利提升。

    职教业务持续外延发展,鼎利学院模式升级业绩可期。2017年,公司计划加速鼎利学院的布局,新建15-20所鼎利学院,其中5所为中外合作的鼎利国际学院,实现鼎利学院2.0版升级。同时,公司将加大教育研究院的投入,以保证鼎利学院的高质量管理和运营标准。外延方面,为更直接地把就业和产业需求引入到职业教育领域,丰富和引进先进的职业教育课程内容,报告期内,公司对参股公司北京佳诺明德教育咨询有限公司再次增资,持有其摊薄后55.74%股权,成为其控股股东。我们认为,随着国家政策对于产教融合工程的支持,公司职教业务需求有望迎来快速升温,规模布局之后,长期业绩有望显著提升。

    投资建议及业绩预测:2016年是世纪鼎利的布局之年,收入利润实现温和增长,各项布局成果、运营指标喜人。2017年1季度,上市公司股东的净利润3139.42万元,同比增长约30.54%,实现开门红。国家对于产教融合工程的政策支持,鼎利学院合作规模推进的当下,公司教育装备业务需求有望快速升温,中长期,鼎利学院经历布局、爬坡期后,将为公司业绩带来大幅度增值。公司内生外延成长逻辑清晰,利用超募资金打造中德国际学院、物联网孵化基地项目,投资佳诺明德,外延布局持续加码,战略清晰,执行力强。我们继续看好公司在ICT 等应用实操类职业培训的优质基因和历史机遇。公司以应用课程为基础的合作办学模式切中高等教育痛点,具有先发优势,待成熟后鼎利学院有望加速复制成为业绩增长新动力。我们预测2017-2018年公司的净利润分别为1.83亿元、2.74亿元,对应EPS 分别为0.37元和0.55元。基于同行业估值水平,给予2017年41倍PE,对应目标价15.17元/股,维持买入评级。

    风险提示:外延布局、鼎利学院进程不及预期,市场风险及经营风险等。