中天金融:地产稳健发展,布局金控版图

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵湘怀 日期:2017-04-27

事件:公司2016年实现营业总收入196亿元,同比上升27%;实现归母净利润29亿元,同比上升13%。2016年公司总资产达到712亿元,同比增长28%;归属上市公司股东净资产达到149亿元,同比增长18%;加权平均ROE为21.9%,比2015年减少10.28个百分点。2017年一季度公司实现营业总收入61亿元,同比增长10%;实现归母净利润9亿元,同比下降6%。

    区域地产业务龙头,布局PPP项目。地产业务为公司主要营业收入来源,2016年公司房地产业务实现收入187亿元,同比增长25.6%,占比达到96%。在行业整体去库存、去存量的背景下,公司继续保持区域房地产龙头地位,2016年全年新开工建筑面积385万㎡、竣工面积476万㎡,签约销售金额212亿元,销售面积256.5万㎡。公司土地项目储备丰富,目前储备土地面积221万㎡,储备建筑规划面积1027万㎡,储备丰富。公司还积极布局PPP项目,已启动在贵州及云南玉溪、昆明PPP项目合作,积极推进四川地区PPP项目的布局规划,未来PPP将成为公司业务重要增长点。

    增资海际证券,做强投行全面发展。公司持有海际证券94.92%的股权,并将注册地迁至贵州。2016年公司完成对海际证券增资50亿元,扩充了海际证券净资本,规模排名可上升约40名,业务实力与抗风险能力大幅提高。海际证券以投行业务为核心,2016年投行业务收入达到4426万元,在贵州省推进全省扶贫战略的过程中,中小微企业融资需求不断提升,海际证券投行项目资源丰富,并且随着IPO提速,其他业务资质的获得,海际证券业绩仍有大幅提升空间。

    增资中融人寿,业务发展迎拐点。公司2016年完成对中融人寿增资40亿元,增资后中融人寿偿付能力重新达标,达到134.5%,保监会解除监管措施,中融人寿得以恢复开展业务。据保监会披露,中融人寿2017年前两个月已实现原保费收入25万元,未来中融人寿将聚焦长期保障型产品,业绩稳步改善。

    布局基金银行,完善金控版图。公司于2017年3月30日正式更名为“中天金融集团股份有限公司”,除券商和保险以外,公司控股子公司友山基金于2016年8月获得公募基金销售资质并设立了大河基金销售有限公司,公司以主发起人身份发起设立的贵州第一家民营银行——贵安银行目前正在批筹审核中,未来公司在地产业务稳健发展的基础上,将持续完善“大金融”产业布局,拓展利润增长点。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价9.88元。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.81元、1.08元、1.32元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
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隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
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三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
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上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55