罗莱生活2016年年报及2017年一季报点评:业绩增速有所回升,持续推进战略转型

事件:公司发布了2016年年报,2016年实现营业收入31.52亿元,同比增长8.11%;实现归母净利润3.17亿元,同比下降22.63%。公司发布了2017年一季报,2017年1-3月份实现营业收入10.58亿元,同比增长38.66%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长7.38%。业绩符合预期。公司拟每10股派现2元(含税)。公司预计2017年1-6月份归母净利润同比增长0-15%,盈利1.51亿元-1.73亿元。

    点评:

    持续推进家居业务战略转型。公司持续推动传统家纺门店向大家纺小家居转型升级。截至2016年底,罗莱品牌终端门店复合大家纺小家居标准的比例已达16.6%;积极试点全品类生活家居馆,截至2016年末,全品类生活家居馆由年初的58家增长至116家。积极扩充家居品类,目前家居产品主要包括卧室用品、卫浴用品、餐厨用品、客厅用品、生活家居、软装家居等六大类,为消费者提供一站式家居购物全新体验。

    定增获得审核通过,募资推动战略转型。公司定增方案于2017年3月获得证监会审核通过。本次定增发行价格为12.24元/股,募资总额不超过7.3亿元,其中实际控制人薛伟成控股的伟发投资拟认购50%;募集资金主要投向全渠道家居生活O2O运营体系建设项目和供应链体系优化建设项目,投资总额分别为10.2亿元和3.37亿元,分别拟投入募集资金4.8亿元和2.5亿元。公司拟在全国新设205家家居生活馆,推动公司由家纺向家居生活一站式品牌零售商转型。同时募资优化O2O渠道体系和供应链体系,为公司战略转型提供支持。

    公司拟实施限制性股票激励计划。公司拟授予414万股。其中首次授予334万股,授予价格6.66元,激励对象包括高管5人、其他核心工作人员48人;首次授予的股票自授予之日起12个月后分三年解锁按照40%、30%和30%解锁,解锁条件为:以2016年销售收入为基数,2017-2019年销售收入增长率分别不低于10%、21%、33%,年均增速约为10%。实施限制性股票激励计划有利于提高核心员工的工作积极性,解锁条件彰显公司对未来几年稳增长的信心。

    持续推进对外投资和产业整合。公司2015年取得内野中国销售公司60%股权,2016年整合双方的销售渠道,内野中国业绩获得显著增长。通过大信家居产业基金成功收购LEXINGTONHOLDING,INC.100%股权,该交易已于2017年1月7日完成股权交割。LEXINGTON是美国百年高档家具企业。此次收购是公司整合全球家居生活产业链资源的重要一步。

    投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2017-2018年每股收益分别为0.5元、0.59元,对应PE分别为24倍和21倍。维持谨慎推荐评级。风险提示。终端消费持续放缓、战略转型不达预期等。