中航电测:智能交通业务助力公司业绩加速成长

事件:中航电测近日发布2017年一季报,2017年一季度公司实现营业收入2.51亿元,同比增长31.48%;实现归属母公司净利润1687万元,同比增长35.96%,实现扣非后归属母公司净利润1630万元,同比增长47.41%;基本符合我们的预期。

    点评:

    业绩加速发展。2017年一季度中航电测实现营业收入2.51亿元,同比增长31.48%;实现归属母公司净利润1687万元, 同比增长35.96%。报告期内公司业绩实现快速增长的主要原因是军品订单持续交付;控股子公司石家庄华燕机动车检测设备市场需求上升,订单持续增长。

    智能交通业务成长迅速。智能交通业务是对公司原有机动车检测和驾驶员培训考试业务的扩展和重新定义。中航电测积极整合路网相关业务,在原有的机动车检测和驾驶员培训考试业务的基础上,又新增基于测量控制专业的车载终端系统业务和与车路网相关的车联网业务。报告期内公司紧抓机动车安检国标升级、依托力学参数测量核心技术优势等,提前开展产品预研、加大市场开拓,带动相关产品快速增长,对公司整体经营业绩产生了积极影响。此外,在刚刚过去的2016年,石家庄华燕紧抓国家环境治理、驾考系统升级机遇,大力发展机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统等业务,实现了业务较快增长。研发方面,石家庄华燕大力发展车联网平台、车载终端产品技术,研发项目“机动车尾气排放监控网络平台开发与应用”、“车联网基础平台软件和硬件技术研究”、“智能驾培教学辅助系统”逐步研发完成。我们认为,伴随着石家庄华燕旗下研发项目的有序进展,新产品将逐步投放市场,在我国汽车保有量持续增长的大背景下,石家庄华燕将保持快速增长,为中航电测贡献可观业绩。

    盈利预测及评级:我们预计中航电测2017年至2019年的营业收入分别为12.95亿元、15.45亿元和18.00亿元,归属母公司净利润分别为1.32亿元,1.55亿元和1.79亿元,对应EPS 分别为0.34元/股、0.39元/股和0.45元/股。我们维持对中航电测的“增持”评级。

    风险因素:MEMS-IMU 研发进展低于预期;公司军品订单数量下降导致业绩下滑。