峨眉山A2017年一季报点评:客流稳增管理层更替带来机制改善预期

一季报符合预期,维持增持评级。①客流维持稳定增长,但毛利率降低。②新任候选董事长工作经历丰富且年富力强,公司发展或有积极转变,“大峨眉”生态圈指日可待。维持2016/17年EPS为0.41/0.48元,对应目标价16.4元,增持。

    业绩简述:2016Q1公司营收2.5亿元/+4.9%,归母净利1652万元/+3.0%,对应EPS为0.03元,业绩表现符合市场预期。

    交通改善带来客流持续高增长,毛利率有所降低。①成绵乐高铁开通后景区客流增长明显,景区大环线洪雅段通车将带来更多自驾游客。②公司成本端上升致毛利率下降1.45pct至31.92%,同时公司期间费用率(23.02%)上升1.3pct,其中销售费用/管理费用率分别上升0.75/1.41pct,财务费用率下降0.86pct。

    公司管理层更替带来机制改善预期。①公司如期委任新董事长,其对上市公司发展和机制改革会抱有积极态度,在费用控制、盈利提升及经营效率改善上面或有积极变化;②公司拟投资2.5亿元建设峨眉山智慧旅游服务基地及配套设施建设项目,项目涵盖“大峨眉”智慧旅游服务中心、游客应急管理指挥中心等,智慧旅游综合建设全面推进。③柳江古镇开发有望加速,未来打造“佛教文化+休闲养生养老”综合体,并将成为西线游客集散中心,助力景区东西环线的形成。②峨眉雪芽、品茶文化等品牌加速培育,后续有望成为公司盈利新增长点。