黑牡丹公司季报点评:业绩稳健增长,拟打造产业控股集团

事件。公司公布2017 年一季度。报告期内,公司实现营业收入16.6 亿元,同比增12.1%;归属于上市公司股东的净利润7276 万元,同比增18.8%;实现基本每股收益0.07 元。

    2017 年一季度,受结转增加推动,公司营收增12.1%;受营改增税金下降,这使得公司净利润增幅扩大至18.8%。2017 年4 月,公司发布2017-2020年发展规划纲要。2017 年4 月18 日,公司公告称,公司将打造核心竞争优势明显的产业控股集团。一方面,持续完善现有业务板块的产业链,使公司业绩保持持续稳定增长;另一方面,引入符合公司战略布局的优质项目,增厚公司盈利能力,布局新的实业板块。沿现有两大主业进行产业投资布局,围绕智能制造、大健康等新兴产业积极探索培育,集中优势寻求新兴产业的突破。首先,城市建设板块:城市建设板块重点进行模式转型、地域拓展、业务链补强。房地产业务建立产品标准,打造品牌;基础设施建设业务,立足常州、拓展外地,打造具有一体化能力的区域优势企业,重点打造PPP+EPC 等新型业务模式,从生产型向服务型转变;择机适时探索养老地产等其他业态。其次,纺织服装板块:纺织服装板块重点进行国际化布局、智能制造提升、业务链补强。聚焦牛仔产业,打造面料为主、服装为辅的产业链,稳步发展自主品牌服装,择机适时拓展新品类;积极探索“走出去”战略,稳妥有序开展纺织资源的国际布局,实现高端升级、低端转移;加强智能工厂建设,力争打造全球牛仔行业智能制造示范标杆,提升效率,节能减排。最后,产业投资板块:产业投资板块重点进行集团新兴支柱产业发掘和培育,配合并支持现有板块进行产业链延伸布局。积极探索创新合作模式,与优秀的合作伙伴共同发展,集聚资源、分散风险、扩大项目来源,发掘和培育可成为公司未来新兴支柱产业的项目标的。

    投资建议。集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体,维持“增持”评级。

    公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ 品牌)催动纺织服装焕发青春,公司产业投资稳步扩大。因此,我们预计公司2017、2018 年EPS 分别0.44 和0.59 元,对应RNAV 是11.13 元。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV,即11.13 元作为公司未来6 个月的目标价,维持“增持”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。