启迪设计:外延并购助力产业链延伸,引进战投有望加速业务拓展

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:金嘉欣,苏多永 日期:2017-04-27

事项:公司发布2016年年度报告,实现营业收入3.92亿元,同比增长18.06%,实现归属上市公司股东净利润0.62亿元,同比增长21.68%;实现EPS1.07元/股,同比下降6.14%,拟每10股派发现金红利2.5元(含税),拟每10股转增10股。

    公司发布一季度报告,实现营业收入9903.8万元,同比增长8%;实现归属上市公司股东净利润964.96万元,同比增长11.35%;实现EPS0.16元/股,同比增长14.29%。

    营收利润稳步增长,2017年Q1延续上升趋势:公司2016年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速18.06%、21.68%,业绩持续稳定增长,公司营业收入稳步增长主要由于占公司营收比例89.17%的建筑设计收入同比增长18.55%;公司净利润增速略高于营业收入增速,主要是由于公司景观设计业务收入占比增大,使得公司2016年度毛利率改善0.55个百分点。公司2016年度经营活动现金流为1.02亿元,同比增长245.08%,主要由于公司报告期内对下游回款能力增强,销售商品、提供劳务收到的现金同比增长30%,大于公司营业收入同比增幅。2017年Q1公司营收、净利润同比增长8%/11.35%,一季度营收增速较好主要为并表北京毕路德、深圳毕路德因素影响(母公司营收7107.71万元,同增0.45%;子公司合计营收为1896.09万元,同增50.34%)。公司2017年Q1营收同增8%,较2016Q1营收增速3.70%上涨4.3个百分点,预计后期上升趋势将持续。

    外延并购落地,助力产业链延伸:2016年公司以部分IPO募集现金及自有资金收购深圳毕路德、北京毕路德各51%的股权,交易对价合计1.33亿元,收购事项已于2016年10-11月完成工商变更手续,并于2016年11月完成并表。深圳毕路德及北京毕路德承诺2016-2018年合并实现的扣非净利润分别不少于2000万元、2500万元、3000万元;2016年北京毕路德与深圳毕路德合并实现扣非净利润2461.7万元,业绩承诺完成率为123.09%,完成情况较好。毕路德是国内室内装饰设计高端品牌,是高端星级酒店、写字楼的室内设计、规划设计领域知名品牌,此次收购将助力公司业务模式由建筑、景观设计向高端室内设计延伸。公司未来拟进一步加大兼并收购力度,整合产业内优质资源,将产业链向上下游延伸。

    引进战略投资者启迪投资,依托资源平台加速业务拓展:2016年7月,公司控股股东赛德投资拟增资扩股,并引进战略投资者启迪投资,启迪投资将持有赛德投资不超过27%股权;2017年3月10日,公司名称变更为“启迪设计”。启迪投资是启迪控股股份有限公司旗下子公司。启迪控股是一家依托清华大学设立的综合性大型企业,控参股启迪古汉、启迪桑德、世纪互联、北控清洁能源、浦华环保等上市及非上市企业500多家,总资产超过1000亿元人民币。公司此次引入战略投资者,有望依托启迪控股综合资源平台,加快全国化布局和业务拓展。

    紧跟雄安新区战略,布局新型城镇化建设:公司紧跟国家京津冀协同发展、雄安新区建设等战略,目前北京的分公司即将完成注册,未来将充分发挥公司苏州工业园区建设的经验、在科技园区建设方面的优势,全面开展北京、及周边地区的业务。根据2017年3月住建部颁发的“发展建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划”,要求全面推进建筑节能与绿色建筑。公司拟把握国家推进新型城镇化、推进绿色建筑的重要战略机遇,发挥公司在建筑节能与绿色建筑方面的技术优势,成为绿色建筑推进的受益者和行业资源的整合者。

    投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价74元。2016年2月,公司在深交所上市,公司上市首年外延并购落地,助力产业链向高端室内设计领域延伸;控股股东引入战略投资者,有望依托综合资源平台加速业务拓展。2016年6月股权激励方案实施,覆盖公司9%员工且对象均为中层管理、技术人员,利于激发公司管理团队及核心业务骨干的主观能动性和创造力。我们看好公司发展前景,预计公司2017年-2019年的收入增速分别为12.0%、11.8%、12.1%,净利润增速分别为46.7%、12.5%、13.8%;首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为74元,相当于2017年50的动态市盈率。

    风险提示:募投项目落地不及预期,雄安新区战略落实不及预期,外延并购落地不及预期等风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300500 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53