宋城演艺2017一季报点评:业绩增速符合预期,演艺生态布局完善

业绩符合预期,维持增持评级。2017Q1业绩增速良好,线上线下演艺均有稳健发展,公司“六大宋城”战略持续推进。公司目前股价对应2017年估值不到25x,低估值优势再次显现。维持2017/18年EPS0.85/1.07元,对应目标价40.0元。

    业绩简述:公司2017Q1营收6.7亿元/+17.2%,实现归母净利2.45亿元/+26.2%,EPS为0.17元,业绩表现完全符合我们预期。

    各分部业绩均实现稳定增长。①线下演艺内容持续丰富:公司推出“我回大宋”古装活动等,杭州、三亚等主要景区均保持良好增长,九寨因当地旅游市场整治受到一定影响。②报告期六间房收购手游公司灵动时空,有助于夯实线上业绩。③公司毛利率61.46%维持稳定,营改增带来公司相关税费的减少,净利率提高+2.53pct。

    公司将持续推进“六大宋城”战略。①线下演艺持续布局:公司将在西安打造中华千古情节目,异地复制再添重磅;原有桂林、张家界、上海项目均稳步推进,海外澳洲项目将打开国际宋城道路;轻资产管理输出方面,宁乡项目将于2017年夏天开业,同时预计更多新项目即将落地。②六间房新产品、新内容将不断推出,打造全新三个层次:传统秀场、欢朋游戏版块、二次元板块(蜜枝为核心),并形成用户平台和内容制作两大模式。③公司积极探索引入VR技术建设“科技宋城”,未来将全面升级线上线演艺内容和表现形式。

    风险提示:项目建设进度低于预期,突发事件对旅游市场的不利影响。