绿盟科技:转型阵痛期,期待云安全、海外业务爆发

业绩符合预期,期待走出阴霾重新起航

    公司发布2016年度报告,实现营收10.9亿元,同比增长24.27%,归母净利润2.2亿元,同比增长13.28%,受益于信息安全行业快速发展,公司安全产品和安全服务收入增长迅速,由于公司大力布局云安全和海外市场,投入较大,影响当期利润,导致了利润增速略低于市场预期。另外公司推出利润分配预案,拟每10股送现金1.2元(含税),并每10股转增10股。

    传统业务增长平稳

    2016年公司安全产品收入7.67亿元,同比增长20%,毛利率78.48%,下降了0.2个百分点,安全服务收入3.07亿元,同比增长32.54%,毛利率79.68%,同比增长0.42个百分点。安全产品业务增长复合信息安全行业增速,安全服务业务由于云安全服务的快速拓展增速超过行业平均。

    云服务布局超前,卡位优势明显

    公司是国内云安全产品和服务的首倡者,2015年11月首发基于云的网络安全服务平台-“绿盟云”,截至2016年底,共上线14个产品与服务以及网站安全SaaS、数据中心异常流量清洗、移动安全SaaS三个解决方案,注册企业客户1万余家,与腾讯云、阿里云、华为云等15家合作伙伴签署合作协议,占据市场卡位优势,随着云安全这一服务形式逐步得到客户认可,未来收入可能爆发。

    外延脚步不会停止,继续扩大布局

    公司收购的14年收购亿赛通,对赌期亿赛通完成了业绩承诺,并且由公司派驻董事参与管理,进行整合,保证对赌期之后亿赛通运营平稳,另外2016年公司进行多项投资活动,850万元投资阿波罗云,获得15.89%股权,扩展骨干网网优及运营能力;600万元投资逸得公司,获得15%股权,布局数据中心综合信息管理平台;230万美元投资NopSecInc.获得9.57%股权,补强威胁预测解决方案;500万元投资易森博扩展虚拟化仿真解决方案。未来公司将继续围绕信息安全产业进行外延式发展。

    盈利预测

    我们预计公司2017-2018年营业收入分别为14.43亿和19.57亿,归母净利润分别为3.09亿和4.08亿,对应EPS分别为0.42、0.55元/股,对应PE32X、24X。我们认为公司将合理控制费用,大力扩展云安全和海外业务收入,保证利润恢复高速增长,给予“买入”评级,6个月目标价31元。