立讯精密:一季度营收、净利润高增长,快速成长趋势确定

2017Q1营收、净利润双增,步入快速成长期。

    公司发布一季报,2017Q1实现营收39.33亿元,同比增87.57%,净利润3.01亿元,同比增51.17%,公司2017H1预计实现净利润6.01-7.22亿元,同比增50-80%,呈现快速增长势头。2017Q1业绩增长受益于:A客户2016年机型新增使用转接头,对比去年同期贡献大量增量业务收入;Type-C在非苹阵营渗透率提升贡献业绩增长。公司2017Q1净利率低于2016Q41.2%,系天线、电声等新项目投入所致,未来伴随产能利用率提升,利润率将不断改善,业绩贡献主要体现在下半年,推动公司年内业绩持续向好。

    消费电子产品线横向扩张,布局潜在高成长领域。

    公司在消费电子领域坚持“老客户新产品、老产品新客户”的经营战略,产品线从Lighting、转接头延伸至声学、天线、无线充电、Type-C等品类,并积极开拓非苹客户,目前,公司各项目进展顺利。此外,公司积极布局潜在高成长领域,一方面,公司在通信领域积极布局光模块、基站天线、滤波器等产品;另一方面,公司在汽车电子领域大力开拓新能源和智能汽车业务。公司差异化时间线产品序列逐渐形成,长期成长动力清晰。

    盈利预测及评级。

    我们认为公司未来成长逻辑清晰:一是由“线”及“器”,由连接线制造到连接线+连接器的设计和制造,获得更大空间;二是从OEM代工到ODM制造再到“DesignWin”,以设计为先,从代工向先进制造华丽转变;三是由消费电子连接器往汽车、通讯等更高毛利领域的产品结构升级。我们预计公司17-19年EPS为0.91/1.28/1.71元,对应PE为26.9/19.1/14.3。

    我们看好公司未来成长远景,打造精密制造平台,维持“买入”评级。

    风险提示。

    下游市场成长不及预期;竞争加剧风险;产品良率提升缓慢风险。