岭南园林深度报告:一正一奇,双轮驱动尽享投资红利

公司业务发展迅速,“生态园林”+“文化旅游”双轮驱动下,承接订单超预期增长。根据公司披露,公司2016年实现营收26亿元,同比增长35.94%;实现净利润2.6亿元,同比增长55.27%。一季度公司营收增长28.37%,净利润增长68.12%,文旅业务发展带来业务结构持续优化。目前公司在手订单超过300亿元,预计2017年营业收入、净利润有望达到70%的增长。

    公司生态园林业务受益于PPP项目的推进,2017年有望获得订单约150亿元。公司享受到政策红利,2016年PPP项目推进开始加速,生态园林业务有望在最近1-2年达到落地高峰,利好公司业绩增长。

    公司文化旅游业务发展良好,恒润科技与德马吉均超过业绩承诺,恒润科技目前在手订单约30亿元,已经足够覆盖未来2年业绩增长。目前旅游投资每年增速约30%,预计2020年,旅游整体投资规模将达到2万亿元,恒润科技产业能广泛用于主题公园、文化宣传、科技展馆等地,有望受益于旅游行业的投资热潮。

    未来方向:1)公司拟切入水生态治理领域,布局“大生态”,拟收购新港永豪水务公司90%股权,2017-2019年承诺业绩不低于6,250万元、7,813万元、9,766万元;2)“泛娱乐”版图初显雏形,主题公园、VR、IP、影视全产业链布局。长期来看,公司在2B端发展良好,不断探索产业可变现模式,有助于公司长期发展。

    盈利预测:根据公司的订单情况及行业前景,我们预计公司17-19年EPS分别为1.06、1.62、2.27元,对应PE分别为24/15/11,考虑公司成长性良好,给予17年35倍PE,目标价37.1,“强烈推荐”评级。

    风险提示:PPP项目推进不及预期、文旅项目竞争加剧。