昆仑万维年报点评:多平台协同发展,变现能力提升

事件:2016年度,公司实现营业收入公司24.25亿元,同比增长35.52%;归母净利润5.31亿元,同比增长31.14%;归母扣非净利润5.27亿元,同比增长113.60%。基本每股收益为0.47元,利润分配预案为每10股派发现金红利1.05元(含税)。

    自研游戏全面发力,移动游戏板块稳健发展。公司游戏战略升级为移动端精品IP游戏研运一体模式,持续推出自研精品,依托全球发行网络,推出深度本地化版本,自研精品游戏《艾尔战记》、《神魔圣域》在海内外均取得较好成绩。自研游戏将侧重自有IP经营,瞄准依然在更新的经典IP,以及90后、二次元人群追捧的新生优质IP。2017年,自研业务将与代理发行业务形成双轮驱动,以昆仑游戏和闲徕互娱为核心的移动游戏业务板块将保持稳健发展。

    三大平台带动商业模式升级,流量变现持续强化。旗下三大平台覆盖全球海量用户:以1Mobile(软件商店,1400万MAU)和Brothersoft为核心的海外软件商店平台业务;以Opera新闻信息流(浏览器与新闻资讯,3.5亿MAU)为核心的社交媒体业务;以Grindr(男同社交,800万MAU)为核心的亚文化社交媒体业务。三大平台级应用,本身自带内容分发属性,可为公司推广网络游戏业务提供渠道。未来随着数据打通,平台带动商业模式升级,从而提升变现能力和公司整体估值水平。同时,公司通过对外投资等手段布局互联网领域,投资变现为业绩增长提供新生动力。

    维持“买入”投资评级。公司目前已形成移动游戏、软件商店、社交媒体和亚文化社交媒体四大平台,具备为全球互联网用户提供综合性互联网增值服务的能力,商业模式也丰富至内容付费、会员付费、广告收入等多元化的变现方式。公司各个业务板块实现资源有效整合,形成良好的协同效应。给予公司2017-2019年0.65元、0.83和1.10元的盈利预测,对应31倍、24倍和18倍PE,维持“买入”投资评级。

    风险提示。游戏行业发展不达预期,行业竞争加剧风险。