楚江新材:基础材料业务稳健增长,高端热工装备夺人眼球

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-04-26

公司公布2016年报&2017年一季报:公司2016年实现收入79.18亿元,同比微降1.16%,实现归母净利润1.87亿元,同比大增166%,同时拟向全体股东每10股派现2元(含税)。2017年Q1实现收入21.77亿元,同比增38.82%,实现归母净利润8222万元,创历史新高。

    基础材料业务稳健增长,结构优化促进盈利提升。虽然2016年收入微幅下降,但公司积极通过优化原料采购结构、强化生产管理等方式持续缩减成本。基础材料领域,产品结构实现显著高附加值化。今年Q1金属材料产品价量齐增,特别是铜价上涨,铜基材料供需两旺,带动盈利大幅提升。

    高端热工装备夺人眼球,顶立科技加速度不可估量。自顶立科技加盟以来,热工装备制造业务始终保持高速增长,2016年装备制造产品以不足2%的收入贡献了超过16%的毛利,销量高达133台/套,是2015年的7倍以上。高端热工装备产销的持续增长,为公司发展注入强劲的动力。

    定增加码高端布局,未来发展马力十足。募集资金总额13.5亿元已经到位,将用于投资1)铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目;2)智能热工装备及特种复合材料产业化项目;3)年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目。在高端产品的加速布局,有望为公司在基础材料和军工新材料双领域行业地位的提升提供充足的马力。

    预计公司2017-2019年归母净利润为3.80亿元、4.85亿元和6.25亿元,对应目前PE分别为24倍、19倍和15倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:铜下游需求不及预期;军工新材料产业发展缓慢

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