荣盛发展:销售业绩稳定增长,加大并购合理布局

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋,郭镇,金山 日期:2017-04-26

核心观点:

    结算规模增长提振业绩水平

    16年公司实现营业总收入306.22亿元,同比增长30.7%,归母净利润41.48亿元,同比增长70.8%,每10股派4.0元,分红为公司近年来的最高水平。房地产结算271亿,同比增长21.91%,实现了结算口径的量价齐升。此外公司园区收入以及其他收入为公司贡献了业绩增量,过去几年在园区业务上的拓展,从业绩上取得了良好的效果。

    销售水平稳步提升,保障公司未来业绩

    销售方面,公司签约额512.24亿元,同比增长65.77%,创出历史新高,销售回款484.88亿元,回款率94.66%,力促销售上新台阶。17年公司计划新开工面积857万方,同比增长41.7%,预计可售货值将能够达到1000亿,对于全年650亿的销售目标提供了有力的保障。在目前三四线市场良好的销售环境下,一季度销售金额153亿元,已经完成年度销售计划的23.5%。

    土地投资大幅提升,园区拓展顺利推行

    16年,公司通过招拍挂、股权收购等方式共获得80余宗地块的土地使用权,总建筑面积约953万方,可售权益建筑面积合计约874万方,合计土地投资金额约260亿元,占销售金额比例为51%,投资力度进一步提升。

    预计17、18年EPS分别为1.10、1.17元/股,维持“买入”评级。

    16年荣盛发展取得了销售和业绩两方面的大幅增长,项目拓展稳扎稳打,维持了过去几年的项目获取结构和合理的土地购置规模。公司在京津冀区域的园区业务拓展,对于未来业务的发展提供良好的保障。

    风险提示

    市场景气度下降以及土地成本上涨带来的利润率下降等风险。

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