三联虹普:发力存量市场,掘金纺织行业大数据

2016年业绩减少28.98%,业绩低于预期。

    三联虹普4月25日晚间发布2016年年报,公司于2016年实现营业收入为2.47亿元,较上年同期减34.14%,实现归属于母公司所有者的净利润为8172.75万元,较上年同期减28.98%,业绩低于预期。同时三联虹普发布了2017年一季度报告,公司实现营业收入1.2亿元,较上年同期增17.05%,公司实现归属于母公司所有者的净利润为3125.36万元,较上年同期减29.88%。

    纺丝项目解决方案营收减少是业绩下滑主因,整体业务毛利率持续提升。

    公司16年业绩下滑主要是因为行业阶段性,结构性产能过剩依旧存在,项目进度结算收入的减少导致了纺丝项目解决方案收入大幅减少,该项目实现营收3329万元,较去年同期减少84.16%。此外公司聚合项目解决方案收入实现了16%的增长,维持正常发展状态。公司在2016年各项子业务毛利率持续提升,带动整体毛利率继续上行,毛利率由2015年的46.84%提升至57.61%,整体竞争力进一步加强。

    推动智能制造发力存量市场,积极布局其它细分市场的工程技术服务市场。

    目前合成纤维行业结构性、阶段性产能过剩的情况依旧存在,行业增量市场发展持续放缓,公司积极挖掘存量市场潜力,横纵共同发力保障公司快速成长:一方面,将国际先进经验技术与公司融合,积极拓展信息化、智能化服务业务,从而通过先进的技术对庞大的化纤行业存量市场进行升级优化,目前已经有所成效,2016年已经有1842万元的收入开始体现;另一方面,公司重点布局合成纤维的其他几种细分领域,积极拓展新客户群体,挺进了化纤最大产能品种涤纶服务领域,从而为公司后续发展奠定了坚实基础。

    大数据工厂项目定增完成,助力纺织产业转型升级。

    三联虹普纺织行业大数据工厂项目定增已经完成,公司希望建立一套自动化、批量化地完成大数据采集清洗到处理分析并应用的软硬件平台系统,从而为纺织产业企业、相关金融机构及政府部门等提供高性能有价值的数据应用服务,助力化纤纺织企业向智能化制造方向转型:一方面可以通过数据分析为化纤纺织企业提供高附加值的经营决策服务,从而更全面地满足客户转型升级的需要;另一方面可以增强客户粘性,并且对公司的传统工程服务产生协同作用,从而更好的推动纺织行业转型智能制造。

    维持买入评级。

    考虑到公司所处行业短期内依旧处于转型升级阶段,行业投资可能持续放缓,因此下调公司的盈利预测。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.05亿元、1.4亿元、1.88亿元,对应EPS分别为0.63元、0.83元、1.12元,对应PE为62倍、47倍、35倍。我们认为对应17年业绩合理PE区间在70-75倍,对应目标价为44.1元-47.25元,维持买入评级。

    风险提示:锦纶行业市场恢复进度不达预期,产业大数据工厂投资及需求不及预期。