聚光科技:主营业务稳中求新,监测龙头向高端仪器仪表行业进发

事件

    公司发布2016年年报和2017年一季报聚光科技发布2016年年度报告,实现营业收入23.49亿元,同比增长28.13%,实现归母净利润4.02亿元,同比增长62.86%,符合此前业绩快报预期。公司实现扣非归母净利润3.07亿元,同比增长18.16%,EPS0.90元/股,ROE15.87%。公司利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元(含税)。

    同时,公司发布2017年一季度报告,实现营业收入3.59亿元,同比增长34.26%,实现归母净利润1486万元,同比增长47.50%,符合此前业绩预告预期。公司实现扣非净利润461万元,同比增长32.79%,EPS0.03元/股,ROE0.54%。

    简评

    主营业务稳中求新,工业、实验室仪器增长明显

    2016年,公司继续积极开展环境监测产品的研发、销售及运维服务,取得9.53亿元营业收入,同比增长7.33%,毛利率48.25%,同比提升4.84个百分点。工业过程分析系统方面,公司积极寻找钢铁行业外的市场空间,开拓冶金节能增效、煤化工、机电仪运维等业务,取得2.92亿元营业收入,同比增长31.72%,毛利率61.17%,同比下降2.30%。实验室分析仪器方面,公司持续加强对北京吉天、上海安谱的管理,其中吉天抓住食品安全国家标准提升、疾控系统需求扩大的契机,部分产品形成爆发性增长,而安谱也入驻新产业基地,实现扩大产能,实验室业务共实现营收4.89亿元,同比大幅增长69.34%,毛利率56.02%,同比提升1.20个百分点。

    并购对价利得提升业绩,贷款增加带动财务费用增长

    公司年报期内非经常性损益9525万元,其中计入当期损益的政府补助6310万元,同比基本持平。另外并购对价利得4593万元,主要来自并购鑫佰利70%股权时,股权转让价最终需按鑫佰利2014-2016年度净利润进行考核调整。公司前期预计并购对价为1.65亿元。经测算,并购对价最终支出应为1.19亿元。预计并购对价与实际并购对价的差额一次性计入本期营业外收入,金额计4593万元。期间费用中,公司财务费用2330万元,与去年同期163万元相比增长较为显著,主要由于贷款增加导致利息增长。

    一季度盈利能力同比增强,同时注重研发投入

    一季度往往为公司业务淡季,而公司在2017年一季报中实现良好增长,除了政府补助1413万元同比增长107.04%计入非经常性损益外,还加大重点产品和重点行业的投入,强化内部管理,在主营业务方面保持增长。截至今年一季度末,仅母公司已取得专利245项,其中发明专利128项,实用新型115项,外观设计2项;正在申请专利共115项,其中发明专利96项,实用新型专利29项,突显研发实力,为后续增长提供充分空间。

    签订黄山PPP示范合同,逐步转型环境综合服务商

    公司致力于构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式,即由监测检测说清环境现状与问题,通过大数据分析环境污染成因与趋势,最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题,并结合景观打造、产业升级、城市规划等内容逐步实现环境综合服务商的转型与升级。PPP模式是政府倡导的模式,且与环境综合治理类项目比较匹配。公司及联合体于去年11月签署《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》。合同总额12.5亿元,标志着在PPP领域的重大突破,有利于原先战略合作协议落地到实际项目,在积累PPP实战经验之后快速进行复制。

    维持买入评级

    短期来看,聚光科技受益黄山PPP项目落地和业绩加速释放,未来有望在一体化监测网络建设及海绵城市、智慧城市领域获得更多项目。长期公司沿仪器仪表方向横向拓展,向全国仪器仪表行业龙头前进,市场空间广阔。我们预计公司2017、2018年分别实现归母净利润5.71、7.65亿元,考虑增发摊薄EPS1.18、1.58元/股,维持买入评级。