2017Q1基金重仓食品饮料板块分析:靓丽业绩+风格转换,白酒重仓比显著提升
本报告导读:
Q1基金重仓食品饮料、大众品、白酒比例环比均有回升,但仍低于历史平均;市场风格转换叠加白酒繁荣延续,大多基金仍在寻找加仓机会,预计白酒重仓比仍将提高。
摘要:
投资建议:增持白酒板块。Q1基金重仓食品饮料、大众品、白酒比例为3.2%、1.1%、2.1%,环比升0.7/0.2/0.5pct,仍低于历史均值0.6/0.3/0.2pct。我们认为白酒龙头扩容式增长逻辑清晰、有望迎来戴维斯双击,建议继续增持白酒板块,重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒,大众品重点推荐中炬高新。
龙头靓丽业绩+市场风格转换,Q1基金重仓白酒比重明显提升。1)2017年以来,一行三会全面加强监管,随着险资举牌行情熄灭、监管机构推出再融资新政并严查次新股等事件,市场风格发生转换,追求内生增长的绩优蓝筹备受追捧;叠加白酒春节销售态势进一步强化业绩预期,茅台批价节节攀升引领行业提价周期、刺激板块情绪,Q1基金重仓白酒比例环比提升0.5pct。消费升级带动下高端酒行情先起,2016Q4-2017Q1基金加仓茅五泸三大龙头最为明显:五粮液0.36%-0.61%、+0.25pct,泸州老窖0.20%-0.31%、+0.11pct,贵州茅台0.79%-0.84%、+0.05pct;次高端、中端龙头亦有不同程度加仓:洋河股份0.05%-0.10%、+0.05pct,水井坊0.01%-0.05%、+0.04pct,口子窖0.02%-0.05%、+0.03pct,伊力特0.00%-0.01%、+0.01pct,古井贡酒微升,山西汾酒、顺鑫农业重仓比环比持平(均为0.04%)。
以上比重变化反映明显的高端-次高端-中端行情轮动特征,并显示出基金对次优龙头业绩弹性的良好预期。当前白酒重仓比仅为历史平均,我们预计比例将继续提升:一则由于市场风险偏好下行,白酒将继续备受关注;二则行业繁荣周期可展望延续,大多基金仍在寻找加仓机遇;三则行业提价、混改、并购等催化剂有望陆续释放。
基金重仓大众品比例环比上升0.2pct,仍低于历史均值。其中升幅较大的包括伊利股份(0.42%-0.58%,+0.16pct)、白云山(0.00%-0.04%,+0.04pct)、梅花生物(0.01%-0.04%,+0.03pct)、双汇发展(0.05%-0.08%,+0.03pct)、晨光生物(0.02%-0.04%,+0.02pct),安琪酵母、百润股份、海天味业(+0.01pct),降幅较大的包括恒顺醋业、西王食品、海南椰岛(-0.02pct),桃李面包、贝因美(-0.01pct)。
贵州茅台稳居A股第二,五粮液快速跻身前六。A股前十大中,食品饮料占据三席(茅台第2、五粮液第6、伊利第7),其中五粮液位次提升较大(从第14到第6)。食品饮料十大重仓中,茅台、老窖位次平稳,水井坊、口子窖、梅花生物接替山西汾酒、恒顺醋业、顺鑫农业跻身前十,五粮液、洋河、双汇位次提升,伊利、安琪位次下降。
核心风险:行业竞争加剧;食品安全问题发生的风险。