中国银行2016年报点评:归母净利润增速有望“先苦后甜”

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:邱冠华,王剑 日期:2017-04-26

本报告导读:

    中国银行2016年归母净利润增速低于市场和我们的预期。原因一是出售南洋商业银行的一次性会计扰动,二是信用成本继续提升。归母净利润增速有望“先苦后甜”。

    投资要点:

    投资建议:上调目标价至4.03元,维持谨慎增持评级

    考虑后续拨备压力有望减轻和基数因素影响,上调公司17/18年净利润增速预测2.2pc/0.1pc至4.0%/3.6%,对应EPS0.58(-0.01)/0.60(-0.01)元,BVPS4.87/5.30元,现价6.04/5.83倍PE,0.72/0.66倍PB。考虑业绩有望边际改善和跨年估值切换因素,上调目标价至4.03元,维持谨慎增持评级。

    业绩概览:低于市场预期

    中国银行2016年营业收入增长2.0%,归母净利润减少3.7%,净利润增速低于市场和我们的预期。主要因为出售南洋商业银行的收益大部分归少数股东所有,于是出现集团净利润正增长而归母净利润负增长的情况。

    新的认识:

    1.信用成本继续提升,业绩有望“先苦后甜”。中行四季度加大不良暴露和处置力度(不良率环比下降2bp),并一次性提足拨备(拨备覆盖率环比提升7pc),有望减轻后续不良包袱,业绩表现或“先苦后甜”。

    2.非息收入高增长或难持续。中行2016年非息收入增长21.9%,但主要源自南洋商业银行完成出售交割所确认的一次性投资收益,而手续费净收入实则减少4.1%。后续仍需拓展手续费收入来源以稳定中收增长。

    风险提示:监管强硬推进引发流动性或信用风险;经济复苏难持续

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601988 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海通证券 中性 -- 研报
光大证券 中性 -- 研报
华泰证券 中性 -- 研报
中信证券 中性 -- 研报
旋极信息 买入 14.00 研报
攀钢钒钛 买入 -- 研报
新兴铸管 买入 -- 研报
海天味业 买入 -- 研报
鞍钢股份 买入 8.33 研报
宝钢股份 持有 -- 研报
高德红外 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长白山 0 0 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
大秦铁路 0.79 0.77 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
TCL集团 0.12 0.11 研报
拉芳家化 0 0 研报
上海家化 0.90 1.22 研报
美盛文化 0 0.65 研报
浔兴股份 0.46 0.38 研报
开润股份 0 0 研报
珀莱雅 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 41 持有 中性
中国国旅 40 持有 持有
先导智能 34 持有 中性
烽火通信 33 持有 持有
贵州茅台 33 买入 买入
当升科技 33 持有 买入
宋城演艺 33 持有 买入
三一重工 32 持有 持有
华鲁恒升 32 持有 持有
中炬高新 32 持有 买入
锦江股份 31 持有 中性
万科A 31 买入 持有
中国巨石 30 持有 持有
恒立液压 30 持有 持有
通威股份 29 持有 买入
中国国旅 29 持有 持有
光迅科技 29 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 815 98 367
机械行业 454 54 191
建筑建材 442 47 183
生物制药 419 58 230
汽车制造 416 41 166
电子器件 386 52 189
化工行业 382 54 160
酒店旅游 367 20 141
食品行业 365 29 158
房地产 353 29 181
金融行业 349 26 144
酿酒行业 337 18 159
交通运输 308 32 172
商业百货 295 39 120
服装鞋类 252 21 121
农林牧渔 226 30 62
其它行业 224 23 104