神州泰岳:利润增速略低预期,游戏业务支撑业绩增长

投资要点

    事件:公司发布2016年年报,全年实现营收29.37亿元,同比增长5.88%;归母净利润为5.07亿元,同比增加44.40%。同时,公司于2017年一季度报实现营收6.29亿元,同比下降6.09%,归母净利润为0.19亿元,同比增长24.97%。

    业绩同比改善,净利润增速仍低于预期。报告期内由于毛利率较高的游戏业务同比增速达到122.70%,综合毛利率同比增长4.97%,同时公司费用增速合理,致使扣非后净利润同比增长27.67%,相比2015年实现明显的业绩反弹。尽管如此,公司归母净利润增速仍低于业绩快报中52.50%的增长幅度,2016年公司业绩增长低于预期。

    一季度增长符合预期,营收和费用增长影响净利润。2017年一季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1873.28万元,同比增长24.97%,符合预期。扣非后公司净利润同比下降12.97%,一方面是因为营收增速同比减少6.09%;另一方面,由于游戏推广和融资利息增长的原因,销售费用和财务费用分别增长287%和433%,对净利润增速造成影响。

    持续推动游戏业务发展,大力投入人工智能领域。《战火与秩序》作为公司2016年的重度手游,全年实现营收2.18亿元。2017年一季度公司继续加大对其市场推广,同时投入对全新重点手游的探讨研发。在人工智能领域,公司于报告期内以6亿人民币的价格全资收购鼎富科技,并以“语义云”、“人工智能”和“SAAS云服务”作为未来的三条主线进行发展。

    盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为:0.32、0.39和0.46元,维持“增持”评级。

    风险提示:新业务进展不达预期,主营业务行业竞争加剧等。