特发信息:一季报点评

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:徐力 日期:2017-04-26

事件:公司发布2017年一季报,公司营收达到11.0亿元,同比增长6.75%;归属上市公司股东净利润为4384.4万元,同比增长25.54%;扣非后归属上市公司股东净利润为4261.5万元,同比增长23.91%。

    营收增长放缓,毛利率水平改善:光纤光缆行业处于高度景气周期,供需关系发生一定失衡,原因在于:1、需求侧来看,三家运营商采购量都保持高位,广电近年将投入1000亿网络资本开支建设全国互联网络,光纤需求紧张;2、供给侧来看针对欧美光纤产品反倾销继续认定,光纤价格获得有力支撑;3、上游光棒产能扩张进度不及预期,光纤供给长期处于紧张状态。公司缺乏光棒研发制造能力,对外部光棒有一定依赖度,光纤光缆业务受到光棒供给紧张影响受到一定拖累,营收增长出现一定放缓。我们对公司发展保持乐观:1、公司多线业务发展布局,传统光纤光缆业务占比持续下滑,全年来看对公司业绩影响不会太大;2、公司积极控成本,扭转了销售毛利率下滑趋势,同比有2个百分点提升,有助于公司盈利能力改善。

    东智、光网科技保持产能扩张速度,FTTH业务保持快速增长:东志科技更名为特发东智,主营代工产品从光路由器,GPON/EPON,机顶盒等接入网设备代工,逐步增加RFID设备等新产品,持续向外部扩展客户。东智持续通过提升代工品质降低成本等方式争取华为、中兴等重量级客户,自2016年底公司运行27条生产线之后继续保持产线扩充。光网科技一季度连续招标采购高温试验箱、自动点胶机、分路器测试仪、自动热剥钳等一系列加工设备和测试仪表,也在持续扩充产能。进入2017年,中移动宽带业务依然高歌猛进,广电提高宽带业务发展目标,各家运营商依旧将在FTTH市场进行激烈竞争,全国FTTH市场仍将维持景气发展。东智和光网科技在FTTH业务方面将保持快速增长。

    展望新外延并购,公司不缺新增长点:2016年4月,公司参与出资设立深圳远致富海信息产业并购基金,总认缴额度为2亿元,公司认缴出资8000万,寻找合适的潜在并购标的。并购方向以围绕公司主业发展,公司已经积极探寻高端光模块、光学器件等新投资机会,成功完成收购将有望进一步强化在光产业链的领先优势。

    盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年的EPS为0.85元、1.13元、1.43元,对应PE27/21/16X。我们看好公司作为FTTH行业内核心标的价值和潜在外延并购的良好前景,给予“买入”评级。

    风险提示:运营商对光网络需求不及预期风险,FTTH产品竞争进一步加剧导致价格战风险,光棒供应进一步紧张导致光纤光缆业务发展不及预计风险。

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