苏州高新公司季报点评:业绩增长,收购东菱振动布局先进制造业

事件。公司公布2017 年一季度。报告期内,公司实现营业收入7.70 亿元,同比减40.4%;归属于上市公司股东的净利润1.04 亿元,同比增加30.2%;实现基本每股收益0.09 元。

    2017 年一季度,受结转减少影响,公司营收降40.4%;受结转毛利率较高且投资收益增加推动,公司净利润增加30.2%。2017 年1-3 月,公司施工面积52.96 万平,竣工面积1.42 万平。报告期内,公司房地产合同销售面积共4.08万平,同比减少79.97%,合同销售额4.15 亿元,同比减少81.34%。

    2017 年2 月,公司2 亿元认购九州证券0.48%股权。2017 年1 月,公司苏州乐园再被收储70 亩。2017 年3 月,公司终止发行股份收购,采取现金收购东菱振动73.53%股权,积极向先进制造业转型。东菱振动是一家核心技术实力雄厚的试验设备研制和测试服务商,军民融合发展空间巨大。东菱振动注册资本2100 万元,是一家力学环境及试验设备研制商和测试服务商,主要提供试验装备研发、制造、销售、服务及测试试验,产品和服务广泛应用于航空、航天、兵器、船舶等军工行业以及轨道、汽车、电子等领域,参与了神舟系列、天宫系列、探月工程、风云系列等国家重大项目的力学环境试验任务。东菱振动的力学环境与可靠性试验设备产品广泛应用于国防军工、科研院所、高端装备制造业等领域,服务范围覆盖航空、航天、船舶、兵器等军工行业,以及轨道交通、汽车、电子、家电、医疗等领域。东菱振动保证未来三年业绩持续增长,按评估价测算2017 年动态PE 仅为12 倍。我们认为,收购东菱振动是公司向“高”、“新”产业战略转型迈出的重要一步。

    投资建议。积极转型先进制造和环保等“高新”产业,业绩有保障,维持“买入”评级。目前,公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,业务涉足地产开发、环保、旅游业和产业投资。近年来公司积极转型先进制造和环保等“高新”产业,此次现金收购东菱振动73.53%股权是公司向“高”、“新”产业战略转型迈出的重要一步。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.34 和0.45 元,对应RNAV 是6.60 元。公司地产开发业务与万科合作,积极布局股权投资,多家企业实现上市,积极转型高新产业。我们参考创新转型类园区标的2017 年平均动态42XPE,给予公司2017 年40XPE,对应目标价13.6 元,维持“买入”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。