小天鹅A:小天鹅凭借产品创新与高效管理超越行业

洗衣机行业需求进入更新换代及消费升级叠加周期洗衣机行业中滚筒、大容量、变频、智能、高端、干衣机和1户2机需求相互叠加,促进行业销量稳步增长,2016年洗衣机行业总销量5950万台,同比增长6%,明显超过其他白电增速。随着洗衣机行业需求进入更新换代及消费升级叠加周期,我们预测行业需求增速仍好于其他白电子行业。

    公司凭借产品创新与高效管理等综合优势远超行业增速公司2016年产品销量同比增长21.22%,增幅远高于行业平均水平,原因在于产品创新与品质提升、电商拓展、海外市场及美的平台等因素的综合发力。公司滚筒洗衣机销量占比突破了30%,内销电商渠道占比大幅提升,外销欧洲等区域高速增长。我们预测公司未来增速仍将高于行业。

    公司干衣机和智能云洗衣机项目等新业务推进顺利公司干衣机和洗干一体机2016年销售额超12亿元,2017年1季度销售6.5亿元,同比大幅增长160%;公司智能云洗衣机项目应用互联网运营模式实现智能便捷洗衣,都是有力增长点。

    盈利预测与投资结论:增长预期仍在分红价值凸显公司竞争优势在于专业化的研发能力和多元化的渠道合作能力,作为美的集团的洗衣机平台,借美的体制优势和平台优势,加之采取了全价位布局和大力投入电商的策略,市场份额大幅提高,考虑到更新换代与消费升级需求的叠加效应,预测公司未来2年20%左右的收入增长率,预测2017-2019年的每股收益分别是2.27、2.7、3.3元,2017年动态PE近20倍,给予推荐评级。

    风险提示:销售滑坡成本上涨售价下跌涨幅过大