传媒互联网行业深度报告:深挖内容付费投资机会(1)

投资要点

    视频付费和电影供需双向催生网络大电影,17年网大分账规模达30亿。网络视频付费进入高速发展期,17年预计用户将超过1亿,市场规模约145亿,为网络大电影的发展奠定了基础。同时我国院线电影上映率仅有50%,电视渠道观众流失,在观影需求超过欧美的当下,网大凭借与院线电影完全不同的观影体验、观影场景和电影题材填补空白观影需求。17年网大分账规模预计将同比增长200%,达到30亿,对应票房规模约60-80亿。

    政府监管和市场驱动双重催化,专业化、精品化成网大发展主旋律。蹭IP、擦边球、宣发薄弱等问题伴生网大的爆发,违规作品下架、监管细则出台打响了拨乱反正的第一枪;《山炮进城》等头部作品分账金额超千万,前10部作品市占率超12%,“二八法则”迫使行业快速洗牌;大量网剧制作成本提高到150万以上、千万大作出现,多渠道精准宣发成为标配,2017年势必成为网大精品化的大年。

    平台分成目前提供最确定盈利,精品网大有望实现多重变现。网大最具确定性的变现来源是平台的分成,主要包括点击分成、营销奖励和广告分成,精品独播网大单有效点击分成最高达3元,庞大的会员基础为优质网大提供了良好的收益渠道;目前平台正在逐渐形成多维度评价、多元化分成的网大成熟体系;随着网大的精品化,广告植入和IP多重变现也提供了较强的弹性,目前广告植入比例仅有10%,增长空间仍然巨大,衍生品、影游联动等成熟变现模式有望移植到网大领域,提供持续可扩展的收益。

    全产业布局动力强劲,资本进入带动行业洗牌,打造爆款成为决胜关键,首推实力雄厚、资源丰富的行业龙头。网大产业链呈现两大趋势:1)新片场、淘梦网等网大先行者凭借成功经验布局全产业链,形成一定体量;2)各大视频平台和传统内容制作商布局网大,以投资、合作等方式参与竞争,推动行业进入洗牌期。网大同时呈现内容为王的主旋律,大众题材、优质内容、人气演员、精良制作和专业宣发均成为打造爆款的标配,产业链上拥有优质IP、资金实力、人才团队和宣发能力的公司将成为龙头,在网大洗牌期率先受益。

    投资建议:

    重点推荐:1.慈文传媒:内容实力持续验证,网大布局初现成效;2.游族网络:强强联手,游戏龙头投资网大龙头。

    建议关注:欢瑞世纪;中南文化;唐德影视。

    市场反响不及预期,行业竞争加剧