精测电子:订单行情延续,等待OLED落地
事件描述
2017年4月23日,精测电子发布一季度报告,公司主营业务收入保持稳定增长,实现营业收入1.27亿元,较上年同期增长68.80%;实现归属于上市公司股东的净利润2178.33万元,延续去年底业绩上扬势头,完成同比扭亏为盈的跨越。
事件评论
受益下游面板投产进程,配套检测设备订单。面板产业呈现三大趋势:一是全球面板商根据市场需求调整产线布局;二是面板产能逐步向我国倾斜,国内厂商布局高世代线;三是OLED产线作为行业趋势投产速度提升。目前,三星、LGD掌控OLED主要市场,我国企业京东方、和辉光电、天马为打破市场垄断,纷纷加快产线建设。近日,天马第6代LTPSAMOLED产线在武汉成功点亮刚性与柔性AMOLED产品;京东方程度6代AMOLED产线也有望投产。未来三年,全国近16条面板线,7条OLED产线将会落地,从去年起饱满的配套检测设备订单将保持上升势头。
公司检测技术上移,把握OLED趋势。通过自主消化台湾宏濑光电AOI技术,公司已实现Module\Cell\Array三大制程产品销售,成功切入主流面板厂,进入收获期。面板检测设备因与面板良率直接挂钩,合作厂商的研发实力与产品质量皆为考核标准,公司与大客户达成合作协议,合作关系长期有效。未来合作关系牢固助力公司直接切入OLED产线,目前已经送样。公司有望依托技术实力、国产替代趋势与前期合作情况,引爆OLED检测设备订单量。
模组业务稳定,定制化检测毛利高。公司模组业务秉承前期传统优势,毛利维持70%水平。定制化检测给予公司提价空间,在新业务结构件比重大且初期低价策略的影响下,仍保持较高毛利水平,盈利能力突出。
公司业绩上行,自有闲置资金投入理财产品,增加投资收益;在建工程起步,研发与产能跟上下游步伐。综合以上逻辑,我们预计公司2017、2018、2019年分别有望实现净利润1.63、2.33、3.01亿元,对应EPS为2.04、2.91、3.77元,给出买入评级。
风险提示:
1.国内面板产线、OLED产线投建不及预期;
2.国产替代、公司产品切入产线进度未能符合预期。