久立特材:油气业务有望逐步回暖,核电仍需等待风来

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-04-25

公司Q1业绩同比小幅增长。公司2017年Q1实现营业收入6.54亿元,同比增长8.86%;实现归母净利润2431万元,同比增长2.89%。

    “两桶油”2017年计划资本开支大增,公司产品需求有望显著提振。随着油气价格回暖,“两桶油”的开采和炼化热情也出现回暖。从中石油和中石化2017年在勘探生产、炼油化工、天然气管道等项目的资本开支计划来看,中石油同比增长10%左右,中石化更是大涨40%以上,两桶油资本开支的剧增,有望显著提振公司产品需求。

    与恒力石化签订大单,2017业绩回暖值得期待。公司近期与恒力石化签订总金额6742.4万元的镍合金无缝钢管大单,该合同供货时间为2017年,这也就意味着今年即可确认收入和利润。同时,这次的合同是该产品首次实现国产化、替代进口,标志着公司制造水平再上一个台阶。考虑到制造难度的问题,该产品的盈利能力也十分值得期待。

    核电仍需静等风来。核电建设进展自2016年以来一直不达预期,这也导致公司核电领域业绩迟迟不能放量。公司拥有500吨690U型管产能,目前国内只有两家可以做,如果核电站建设能够实现规划的每年6-8台,并且公司可以分得一半订单的话,预计每年可为公司带来1个多亿的业绩。

    预计公司2017-2019年归母净利润为2.15亿元、2.63亿元和3.61亿元,EPS为0.26元、0.31元和0.43元,对应目前PE分别为34倍、28倍和20倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:油气新增订单不达预期;核电建设规模低于预期

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