金证股份:利息收入下降致业绩出现下滑

金证股份发布2016年年报,全年实现营业收入36.65亿元,同比增长40.18%;实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元,同比下降7.72%;归属于上市公司股东扣非净利润2.47亿元,同比增长5.16%。

    金融IT布局全面,营业收入大幅增长。公司主要提供金融行业内最全面的IT服务,目前已经完成了金融各细分行业领域的产品线储备,涵盖证券、基金、银行、保险、信托、期货、交易所等多类机构客户。2016年公司定制软件同比增速55%,反映了公司在金融IT领域的较强实力。除此之外,公司各项工作推进均较为顺利,营业收入同比增长40%。

    综合毛利率略微上升,但各细分业务毛利率均出现下滑。占公司收入最大比例的商品销售业务毛利率最低,此业务在2016年的占比下降至61%,使得高毛利率的其他业务占比提升,从而导致公司综合毛利率上升了0.28个百分点。但是,各细分业务收入毛利率均出现下滑。

    净利润下降,源于财务费用中利息收入大幅减少。2016年公司的归母净利润同比下降7.72%,净利润率较去年下降3个百分点,主要原因源自于财务费用中利息收入大幅减少:由于BT项目确认的资金占用费和投资回报费用从2015年的1.62亿元下降至2016年的0.78亿元,公司2016年利息收入大幅降低。

    盈利预测与投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.42元和0.54元,维持“增持”评级。

    风险提示:现有产品被替代,综合服务平台拓展不及预期。