现代制药:收入稳健增长,期待整合带来业绩弹性

近日,现代制药公布了2017年一季报,公司当期实现销售收入23.67亿元,同比增长9.14%,归属上市公司股东净利润1.6亿元,同比增加55.08%,EPS 0.29元。

    盈利预测:重组后的现代制药作为国药系下化药平台,借助国药集团实现资产整合有望实现资源协同的最大化,同时未来不排除通过进一步外延并购,打造成为国内领先的综合性创新型制药企业。资产重组完成之后,预计公司的治理结构也有望进一步优化,利好公司后续业绩释放,公司内生外延发展空间广阔。年报推出较高比例的送转方案也表明了对于股东回报的重视。我们预计资产重组后公司2017-2019年EPS分别为1.38、1.55、1.74元,对应估值分别为26、23和20倍,继续维持“增持”评级。

    风险提示:管理改善及外延发展低于预期。