友邦吊顶:经销商持股绑定下游利益,零售+工程两翼齐飞

继员工持股后,再推经销商持股计划,意义重大。此次经销商持股意向充分显示经销商对公司经营管理的认可及对未来发展的良好信心。集成吊顶行业处于成长期,目前渠道为王,通过此次经销商持股,公司将与优质经销商利益进行深度绑定,既有利于巩固厨卫领域的优势,也将加快客卧产品的市场推广。去年11月公司已经完成第一期员工持股,结合此次经销商持股,公司完成了总部+渠道的双重激励,为后续发展打下扎实基础。

    零售+工程两翼齐飞,看好未来加速增长。继前期与恒大签订重大合同,在B端取得里程碑式进展后,此次经销商持股有助于公司在零售渠道取得进一步提升。过去格力、老板电器、索菲亚和五粮液等企业已成功实施经销商持股,实践效果良好,取得了企业和经销商层面的双赢。我们认为在零售渠道和工程渠道的协同发力下销售放量可期,将在公司未来业绩上充分体现。

    投资建议:

    集成吊顶处于成长期,渠道为王,此次经销商持股将实现公司与优质经销商的利益绑定,发展战略再次领先行业,后续厨卫、客卧产品开拓值得期待。

    零售、工程业务两翼齐飞,增长动力强劲。零售业务持续发力,工程业务以恒大为起点,未来与其他地产商合作也将加速,公司经营将持续向上。

    预计2017-2019年EPS分别2.10、3.14、3.93元,维持“买入”评级。

    风险提示:地产超预期下滑,行业竞争加剧。