绿盟科技:云安全先发优势显现,蓄势待发

1.业绩增长稳健,安全服务增速较快。

    1)2016年公司营业总收入同比增长24%,安全服务收入增速高于安全产品,二者增速分别为33%、20%。2)报告期内收入结构变化不大,毛利率无显著变化。3)销售费用投入力度略有加大,销售费用率增长0.92个百分点。由于研发费用资本化率有所提升,费用化研发支出金额与上年相当,管理费用率下降3.55个百分点。4)营业外收入主要来自政府补助,同比减少16%。

    2.云安全业务快速推进,先发优势显现。

    1)加大云安全产品和服务推广力度,“绿盟云”已上线14个产品与服务,同时上线网站安全SaaS、数据中心异常流量清洗、移动安全SaaS三个解决方案,注册企业客户1万余家,与腾讯云、阿里云、华为云等15家合作伙伴签署合作协议。公司已在面向中小企业云安全蓝海市场上取得先发优势。2)推进、完善云安全数据能力建设,已具备云安全解决方案交付能力,成功研发并完首例大型运营商级的安全资源池交付案例,为后续云安全业务发展奠定竞争优势。

    3.股权激励强化协同,综合实力提升前景可期。

    公司2016年股票激励计划激励对象包含已完成3年业绩承诺的亿赛通的核心技术人员、中高层管理人员,将公司发展前景与亿赛通核心员工利益紧密结合,为实现协同发展打下良好基础。通过整合子公司数据安全和网络内容安全能力,提升公司在信息安全领域的综合实力。网络安全法实施在即,公司作为信息安全领军企业,蓄势待发,前景可期。

    4.投资建议:

    绿盟科技是国内信息安全领军企业,技术领先,云安全业务快速推进,看好公司未来发展。预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.87、3.64、4.47亿元,对应PE34、27、22倍。予以“推荐”评级。

    5.风险提示:

    云安全业务发展不及预期,网络安全行业加速不及预期。