应流股份:全年盈利好转受限,静待核电航空崛起

事件描述

    应流股份跟踪点评报告。

    事件评论

    装备制造尚未实质回暖,掣肘全年盈利空间:公司作为专用设备零部件生产领域优质企业,传统主营产品主要包括泵及阀门零件、机械装备构件,下游广泛应用于石油天然气和工程矿山装备等领域。2016年,受制于油价底部徘徊与投资滞后性等,公司全年经营业绩改善空间相对不足:1)2016年,原油价格虽然全年累计上涨23.16%,但是,一方面,原油价格均值整体仍在底部徘徊,年度均价同比下跌22.86%,另一方面,油价反弹与油气开采投资增加之间存在时滞,全年石油与天然气开采固定资产投资同比大幅下滑31.90%,由此导致公司泵及阀门零件等产品终端销售受阻;2)尽管众多资源品价格在2016年出现反弹,但短期价格上涨并未立即带动矿山领域投资加码,全年黑色和有色金属采选业固定资产投资同比分别下滑28.40%和10.00%即为印证,由此导致公司应用于矿山领域产品经营状况亦不容乐观。

    核电审批开工有望重启,优质铸造龙头充分受益:《2017年能源指导工作意见》指出今年年内计划建成三门1号机组和福清4号机组等项目,新增装机规模641万千瓦;年内计划开工三门3、4号机组,宁德5、6号机组等8台机组,项目规模986万千瓦,能源局明确年内审批开工与开工建成具体目标,暂停1年之久的核电开工审批年内开闸由此指日可待。公司拥有以铸造为源头的设备零部件完整产业链,现已成功突破核岛核心装备技术壁垒,自主研发的第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳已顺利交付,从而巩固强者恒强地位。随着核电开工逐步实质重启,公司有望充分享受机组建设带动新增订单。

    多举并行,航空产业布局加速:公司积极开展多举措进军高温合金产业,成功延伸产业链至航空发动机和燃气轮机高端制造领域。全资孙公司应流航源已与北京航材院签订技术合作协议,为公司提供高温合金等轴晶涡轮叶片和燃气轮机叶片等技术;公司与通用电气签订合作协议,将为通用电气研发多种型号的等轴晶和定向高温合金叶片;公司与德国SBMDevelopmentGmbH共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机并获得全部知识产权;公司拟收购锻造技术较强的广大机械,由此构筑“铸造+锻造”强势互补格局,有效整合研发技术、管理和客户等资源,进而拓展产业链并深耕“两机”市场。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.34元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1.行业需求超预期波动。