南方传媒公司跟踪报告:整合优质教育资源,“五朵云”助力新媒体融合发展

岭南出版发行龙头,传统主业稳步发展。2016年,南方传媒实现营业收入49.18亿元,同比增长6.87%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.22亿元,同比增长12.01%,公司营收和净利润总体增速稳健。2016年报显示,公司教材教辅的出版和发行业务收入分别为17.71亿元和15.59亿元,同比增长2.58%和6.37%,毛利率分别为26.53%和32.12%。渠道建设方面,截至2016年底,公司开设了74家校园书店和29家乡镇社区文化驿站。校园书店深入学校,布局“最后一公里”,为教育产品和服务的开拓提供强大渠道支撑。以高端年轻化品牌店四阅永泰店、四阅中山店为代表,全年共完成18家连锁门店改造工作。另外,公司成功举办了“广东新华书香节”,打造文化体验式服务嘉年华,形成口碑良好的文化品牌。

    整合优质资源,多方推行教育业务。公司通过市场化薪酬激励机制,吸收市场上优秀的人才,率先改革教材经营模式,统筹教材、教辅及相关产品在省内外经营、推广工作。同时,公司利用粤版、人教版教材内容和版权,推进教材、教辅数字化转型,推动课内数字教育产品发展。另一方面,公司将在学前教育、职业教育和K12教育方面发力,依托教育领域积累的优质产品资源,作者资源和专家资源,积极开发线上教育产品,开拓线下教育终端,借助公司品牌和实力,打造一体化教育产业。目前,大嘴鸟幼教课程体系累计已与省内外近1300家幼儿园开展合作,致力于打造广东幼儿园连锁龙头品牌。

    大力推进“五朵云”,实现新媒体融合发展。公司制订了《推动媒体融合发展实施细则》,大力推进的“五朵云”建设,明确了云出版、云教育、云阅读、云媒体、云终端与数字印刷、信息化等7个重点项目。公司在新媒体建设方面硕果累累,截至2016年底,旗下《新周刊》微信公众号粉丝数量达50万,增长66.7%;新浪微博粉丝数量超过1,500万,稳居中国期刊第一微博方阵;

    时代财经APP自上线以来下载量以日均3万+的速度迅猛增长,下载量突破623万,日活量19万,向全媒体财经网站转型。花城社《花城》杂志深化全媒体运营,“爱花城”原创文学平台已初具规模。教育社“中小学书法教育全媒体运营平台”获省文化产业发展专项资金支持,并实现多终端支持。

    盈利预测与估值。公司传统业务与新业务并进,推行新媒体综合平台的建设,自有货币资金充裕,布局教育渠道,转型教育服务可期。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.61元、0.71和0.86元。参考同行业,我们给予公司2017年30倍动态PE,对应目标价18.30元。给予买入评级。

    风险提示。传统出版业务下滑;新媒体业务不及预期。