北京文化:Q1扭亏为盈,传媒业务稳步推进

事件:公司2017年第一季度实现营收5372.5万元,同比增加19.6%;实现归母净利润501万元,同比增加120%。

    点评:利润依靠转型实现扭亏为盈,传媒板块崛起推动业绩上新台阶。本次公告归母净利润处在业绩预告区间中间(预告为450万元-550万元),符合预期;与上年同期的-2502.4万元相比更是实现了扭亏为盈。根据业绩预告,公司利润得到大幅提振的原因主要是以下几点:1)公司于2016年4月完成对电视剧制作公司世纪伙伴、艺人经纪公司星河文化的收购,所以今年一季度相对上年同期新增两家标的并表,二者增加净利润1278万元左右;2)公司去粗存精,减少部分旅游相关子公司,同比增加净利润792万元;3)利息收入较上年增加260万元,上年同期有银行贷款利息105万元,两项合计增加净利润365万元;4)品牌推广等宣传活动费用同比减少234万元。就2017年全年情况看,三家并购标的(摩天轮、世纪伙伴、星河文化)对赌业绩合计2.9亿元且均并表整年业绩,过去拖累利润的旅游业务也逐步剥离,业务团队也已经于去年搭建完成,今年公司扣非归母净利润值得期待。

    2017年影视综艺重磅出击,中长期有《封神》等头部IP坐镇。2016年是公司业务整合年,2017年众多项目迎来开花。电影方面,今年主要有《战狼2》、《英雄本色4》、《一代妖精》、《有完没完》等作品上线;电视剧方面,储备有《极品一家人》、《武动乾坤》、《王子咖啡店》、《勇敢的心》等;综艺方面,《高能少年团》于2017年4月1日起每周六晚20:30在浙江卫视首播,截止目前已经播出4期,平均收视率1.7%,同期排名收视第一,公司投资3000万元,占比23.58%。此外,公司拟投资13亿与东阳长生天、世纪长生天合作开发3部《封神》电影(其中公司投资比例20%-70%,主要负责宣传和发行),拍摄期暂定为2018年7月-2019年6月、上映期暂定2020-2022年,这一系列由《寻龙诀》导演乌尔善执导,加上大IP大投资加持,预计未来将有不错票房收益。

    高管层大佬云集,股权激励促公司发展进入快车道。公司高管(董事长宋歌、总裁夏陈安、副董事长娄晓曦、副总裁杜杨等)基本都是传媒领域的翘楚,2016年6月底公司授予第二期股权激励计划,合计向董事、高管以及核心业务人员发行约2000万股新股,对应业绩要求是2016年、2017年扣非归母净利润不低于1.5亿、1.8亿,股权激励将为业绩放量保驾护航。

    盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.44元、0.53元、0.59元,维持“增持”评级。

    风险提示:影视行业政策或发生大幅变动、并购企业业绩实现或不达预期。