天翔环境:16年业绩大增167%,环保综合平台起航

16年利润大幅增长167%,新增多个利润增长点

    公司2016年实现收入10.74亿元,同比增长117.47%;归母净利润1.27亿元,同比增长167.08%。公司业绩增长主要原因一方面是公司拓展的油田环保、餐厨设备、PPP等带来的业绩增长点,另一方面是圣骑士业绩增长(16年0.43亿元同比增长41%)及其全年并表(15年8月底并表)。

    环保业务增长343%,占比提升至87%

    2016年公司环保业务收入9.33亿元,同比大幅增长343%,占比从15年的43%提升到87%,毛利率下滑7.84个百分点;水电设备实现收入0.33亿元,同比减少70%。16年节能工程收入为0,15年为0.98亿元。

    在手订单丰富,环保综合平台战略进入收获期

    公司经过近几年的资本运作和布局,现已打造成为水处理(PPP、乡镇污水等)+大固废(污泥处置、油田环保、餐厨垃圾、再生资源)+监测领域综合型环保平台布局,且多个领域开始贡献利润增长点。水处理方面,公司先后中标简阳市7.8亿元乡镇污水PPP和2.5亿元工业园区供水污水项目;油田环保方面,公司完成在大庆、辽河、华北、大港、新疆等地的油田含油污泥等处理业务;餐厨方面,公司新签设备合同1.56亿元;监测方面公司实现收入1146万元。2016年新签订单14亿元,截至16年末尚未执行合同金额4.5亿元,公司平台战略布局进入收获期。

    环保综合平台起航,关注员工持股计划

    预计不考虑增发,公司17-19年对应EPS分别为0.51/0.65/0.84元。管理层执行力强,2年内筹划3次较大的海外并购;此次增发大股东拟参与认购3.5亿元彰显信心,“中植系”拟认购8.2亿元;16年推出第二期股权激励,业绩考核目标16-18年净利润分别不低于1.25/3.1/4.8亿元。公司推出员工持股计划,规模上限3920万元(其中优先次级1:1)。管理层执行力强、有激励、国内外资本运作经验丰富,环保综合平台起航,给予“买入”评级。

    风险提示:增发进程低于预期;PPP项目推进不及预期;