九华旅游:公司运营平稳,构筑区域性旅游综合体

事件:公司实现营业收入4.01 亿元,同比增长 0.11%;实现归母净利润7404.43 万元,同比增长 4.78%;实现扣非净利润7472.30 万元,同比增长3.91%;EPS 为0.67 元,同比下降1.47%。

    公司运营平稳,费用控制助力净利提升。2016 年公司各项主业运营平稳,酒店业务因西峰山庄扩建完成,接待能力提升导致营收同比上涨3.95%;索道业务、客运业务和旅行社业务同比分别下降0.09%、5.88%和1.62%,主要因天气因素影响二季度客流所致。期间费用方面,销售费用、管理费用和财务费用同比分别增加7.58%、增加0.69%和下降116.50%;财务费用大幅下降的主要原因是募集资金到位,期内提前归还银行贷款,无借款利息支出。

    宁安高铁落成,交通网完善带动客流。2015 年底宁安高铁的通车大大缩短池州与长三角城市间的距离,而长三角一向是公司景区重要的客源地。高铁通车后的2016 年一季度,公司营收增幅达到22.10%,高铁带动效应显现。目前景区附近九华山机场、池州高铁站不断增设线路、加密班次,立体交通网络逐渐完善,旅客接待量大幅增长,将为公司业绩提供良好的支撑。

    积极推进“互联网+”,线上线下整合旅游资源。公司凭借板块规模和产业链优势,与大型OTA 开展全面合作,建立线上直销平台,扩大佑途网等自营平台在全国旅游客源地的辐射和引领作用,打造整合池州旅游资源的落地服务平台。在为景区和企业形象做宣传的同时,也为公司未来发展积淀更大的商业价值。

    借力“全域旅游”,构筑区域性旅游综合体。公司将借助“全域旅游”的重大发展机遇,充分发挥出旅游产业链优势,积极研发与产业融合发展的旅游产品。公司将充分利用并购重组、出资入股、品牌输出等方式,推动九华山景区、池州地区乃至周边地域的优质旅游资源的整合开发,逐步构筑区域性旅游综合体,将公司打造成国内一流旅游产业集团。

    投资评级与估值:预计2017-2019 年,公司EPS 分别为0.78 元、0.84 元和0.93 元。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:客流增长不及预期