利源精制:营收稳定增长,瞄准轨交产业业绩可期

年报摘要:报告期内,公司实现营业收入2558.03 百万元,同比增长11.37%;公司资产规模达到12089.60 百万元,同比增长37.07%;公司实现归属于上市公司股东的净利润550.28 百万元, 同比增长15.10%。

    营收稳步增长,公司全年业绩符合预期。报告期内,公司营收同比增长11.37%,实现全年稳步增长,呈现良好发展格局,主要原因一是公司产销量持续增长,实现了经营规模的快速扩张;二是公司发挥装备优势、技术优势,高附加值的型材产品和深加工产品比重增加,公司产品结构不断优化,销售价格上升,带动销售收入增长。

    财务费用上升,管理费用和销售费用同比下降。公司实现扣非归母净利润493.77 百万元,同比增长6.40%。管理费用和销售费用同比下降16.47%和13.83%,财务费用同比增长40.59%,原因在于公司继子公司的项目建设,因募集资金未到账,前期公司以自有资金和银行借款方式进行,公司取得的金融部门借款增加,因此财务费用增加。

    推进轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目,积极介入轨道交通装备制造行业。轨道交通装备制造项目建设已接近尾声,预计2017 年底生产样车,未来该领域将做为公司重点发展领域。公司已于2017 年1 月完成非公开发行股票事宜,募集资金总额为30 亿,其中,27 亿元用于实施轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目,为公司战略转型升级提供资金支持。轨道交通行业发展迅猛,公司有望持续受益。

    盈利预测与投资评级:公司将推进轨道车辆制造项目,积极介入轨道交通装备制造行业,我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.57/0.77/1.08 元,给予“增持”评级。

    风险提示:轨道交通项目推进不及预期;系统性风险。