河钢股份:全年盈利腾飞,1季度创合并以来新高

事件描述

    河钢股份发布2016年度业绩快报,报告期内公司实现营业总收入749.46亿元,同比增长2.52%;实现归属于母公司净利润15.49亿元,同比增长170.16%;2016年实现EPS为0.15元。据此推算,公司4季度实现归属于母公司净利润6.16亿元,按最新股本计算,对应EPS为0.06元。

    公司发布2017年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于母公司净利润约6.20亿元~6.50亿元,同比增长430.62%~456.29%;按最新股本计算,2017年1季度实现EPS为0.058元~0.061元。

    事件评论

    需求复苏叠加费用优化,全年盈利大幅提升:作为品种结构齐全的华北地区龙头钢企,公司2016年盈利能力大幅改善,全年ROE同比提升2.18个百分点至3.49%,净利率同比提升1.28个百分点至2.07%,并且全年业绩创2010年合并以来新高。此外,倘若不考虑公司因淘汰落后产能计提减值损失1.45亿元,公司业绩将进一步提升,从而充分印证经营状况实质性改善,究其原因,应主要源于下游终端需求回暖和费用优化:1)2016年地产、基建和制造业领域景气整体好转,由此带动板材和长材价格同比分别上涨18.34%和11.74%,在中钢协口径估算公司全年钢材产量同比下滑6.43%格局之下,受益于钢价相对强势,公司全年营业收入同比微增2.52%;2)公司持续积极推进降本增效战略,具体包括深入开展产线对标、大力削减附加成本、提升产品档次、加强资金管控等手段,由此促使公司全年期间费用同比降低6.61%,对应增加盈利空间6.02亿元。

    景气延续叠加成本优势,4季度盈利环比提升:源于4季度钢材终端需求持续景气,期间板材和长材价格分别环比上涨22.28%和19.54%,同时拥有部分焦炭资源促使公司4季度在焦炭价格强势格局之下具备成本相对优势,最终公司4季度盈利环比有所改善。

    供需格局阶段尚可,1季度盈利创2010年以来单季新高:基于1季度汽车、造船、工程机械等制造业整体延续好转态势,同时建筑开工回升支撑长材需求,叠加公司持续优化品种结构并加强管理创新,公司预计1季度盈利约6.20亿元~6.50亿元,并创2010年公司合并以来单季度新高水平。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.15元、0.18元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1.钢铁行业需求出现超预期波动;

    2.去产能进度不及预期。