长盈精密:一季度维持高增速,未来成长空间不断打开

一季度保持高增长,收入增速略高于净利润增速

    17Q1公司实现营业收入18.83亿元,同比增长55.24%;归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长45.91%。17年一季度,在“国产手机出货下调”等杂音中,公司营收仍然实现高速增长;而受到新产品线(如陶瓷、新能源等)投入较多、研发费用等增长以及金属加工行业竞争趋于激烈的影响,一季度综合毛利率为26.78%,同比微降1.1个百分点。

    17年全年展望乐观,后续业绩仍有持续支撑

    展望17年全年,金属机壳主要客户如OPPO、Vivo新订单陆续开启,新增客户如三星等亦有较大增量。同时,在陶瓷外观件方面,近期小米6发布,陶瓷后盖引起诸多关注。公司与三环集团成立的合资公司是为数不多的既具有技术能力、又具备相当产能的陶瓷外观件企业,未来将有望深度受益于陶瓷外壳的新蓝海。

    成长空间不断打开,看好公司中长期发展

    我们继续看好公司长期发展:金属机壳新客户打开了公司金属外观件业务的天花板;陶瓷外观件与三环集团合作,已经实现批量出货,未来亦有望复制金属外观件的成长速度;防水结构件、新能源结构件等新业务亦加速发展,成为1~2年后重要业绩贡献点;自动化领域自主+合作方式持续布局,未来成长空间打开。

    盈利预测与估值

    我们预计公司17~19年EPS分别为1.19/1.73/2.51元/股。我们看好公司未来长期成长,给予公司“买入”评级,继续推荐。

    风险提示

    原材料价格大幅上涨的风险;产品价格下滑的风险;行业景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险;新业务拓展不及预期的风险;重大行业政策变化的风险。