德赛电池:从单极驱动转向多极驱动,开启新一轮成长

一季度营收、净利润高增长,毛利率同比提升

    公司17Q1实现营业收入22.89亿元,同比增长50.40%;归属于上市公司股东净利润0.69亿元,同比增长77.54%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.69亿元,同比增长92.85%。一季度综合毛利率9.83%,归母净利率3.01%。一季度属于传统消费电子淡季,然而公司收入与净利润高速增长,一方面是由于一季度来自苹果的销售额有所增长,另一方面国产手机份额同比提升较大。同时,17Q1毛利率同比上升0.1个百分点,净利率同比上升0.46个百分点,公司盈利能力有所提升。

    17年全年有望保持高增长,未来转向多极驱动,开启新一轮成长

    展望17年全年,公司有望维持高增长的态势:苹果上半年销量同比预计保持增长,下半年iPhone8备货增加、双电芯款单价大幅提升,苹果收入17年保持增长;在国产手机电池中的份额大幅提升,是17年收入增长的重要来源;同时电动工具、动力电池收入亦将形成规模。未来几年,3C领域,智能手机电池一方面容量提升,同时双电芯等方案渗透率提升,平均单价将逐步提升,公司手机电池业务仍有提升空间;平板、笔记本电池逐步导入渗透,未来将逐步实现对台企的替代,潜在空间广阔;电动工具已经快速形成收入体量,此类新兴市场亦将贡献收入增长;动力电池领域布局领先,已经获得大众供应商审核,未来加速放量。

    盈利预测与估值

    我们预计公司17~19年EPS分别为1.98/2.70/3.32元/股。我们看好公司长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。

    风险提示

    产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;行业竞争加剧的风险;消费电子行业景气度下滑的风险;重大突发事件风险。