德赛电池:Q1增速符合预期,业绩驶入快车道

事件描述

    德赛电池4月19日晚公告《2017年度一季报》,报告期内公司实现营业收入22.89亿元,同比增长50.40%,实现归母净利0.69亿元,同比增长77.54%。

    事件评论

    公司Q1归母净利在预告范围中位数偏上,符合此前预期。自去年下半年在国有品牌HOV份额陆续提升下,公司基本面持续向好,业务盈利能力稳步提升,管理优化,一季度毛利率同比提升0.1%,净利率提升1.06%。公司两年内将持续享受电池大容量化+双电芯的ASP上浮,以及主要客户市场份额提升,业绩爆发可以期待。同时,公司切入笔电软包领域,逐步替代台湾供应商,迎来新成长助力。

    新能源行业蓬勃发展,预计2020年动力锂电需求将接近100GWh,年复合增速35%以上。锂电新规对产能、生产、安全性提出更严苛要求,行业即将摆脱野蛮生长进入整合与洗牌。公司整车合作资源优秀,电池包持续导入客户,亿能电子BMS技术及份额处于国内领先。客户持续导入下年内有望实现盈亏平衡。锂电多业务协同前景更美好,未来有望脱颖而出。

    公司拥有领先的自动化平台资源,是智能制造的标杆企业。自动化产线有助节约用工成本、减少人为造成的产品品质减损、提升生产效率和增强产品一致性,增强公司竞争力。产能方面惠州新源厂房落成,惠州蓝微、越南蓝越与惠州电池三处厂房处于建设,其中惠州电池封装线有望年内放量,产能释放是公司业绩增长保障。

    基于对消费锂电于动力锂电行业发展的看好,我们预计公司业绩增长有力,基本面继续向好,预计公司2017、2018、2019年EPS为:1.85、2.55、3.07,对应PE为28.8、20.9、17.4倍,维持买入评级。

    风险提示:

    1.动力锂电客户导入进度不及预期;

    2.双电芯应用进度不及预期。