新宙邦:一季度净利润同比增长27%,电解液收入小幅增长

事件:公司发布2017年一季度报告,实现营业收入3.89亿,归属于上市公司股东净利润0.68亿元,同比分别增长30%和27%。

    电解液收入小幅增长,电容器化学品销量增加,海斯福稳定。

    受一季度新能源汽车销售不及预期影响,公司一季度电解液增长不明显,同比收入小幅增长。原料端由于后期六氟磷酸锂产能释放,预计价格将继续下降带动公司电解液产品价格继续下降。虽然电解液销量我们预计今年仍会有进一步增长,但价格下降对收入增长形成压制。电容器化学品业务受益铝电容器行业景气度提升,一季度销量有所增加,全年有望终结持续三年的收入下降。而海斯福预计今年仍将维持稳定或小幅增长。半导体化学品目前仍在成长,但基数还小对公司业绩近期内行成不了太大贡献。

    盈利预测与评级。公司三大业务维持稳定,但整体来看,公司收入和净利润同比增速均在放缓。我们预计公司17-18年净利润分别为3.0亿元和3.5亿元,以当前最新股本计EPS分别为1.59元和1.85元,对应市盈率分别为30X和26X,给予“增持”评级,目标价55元。

    风险提示:电解液价格下降幅度超出预期