石油天然气行业:鉴于减产和需求旺盛,持续看好油价

经过3月的调整,布伦特油价回升至每桶55美元

    布伦特原油价格从3月中旬每桶50美元升至近期每桶55美元。我们认为油价上升是由于市场预期OPEC和其他产油国将持续减产到2017年上半年,加上利比亚供应突然中断所致。EIA在其最近的更新中,将2017/18年WTI的油价预测下调每桶约1美元,而布伦特原油价格预测保持相对稳定,基于假设WTI折价将从之前的每桶1美元增加到每桶2美元。我们维持2017/18年布伦特原油价格预测在每桶55/65美元,比WTI价格预测高出每桶3-5美元,因我们认为美国供应上升可能会抑制美国原油价格复苏的步伐。

    3月份表观原油消耗量攀升至历史新高

    3月份中国原油进口量同比增长19%至3,900万吨,尽管期内国内产量同比下滑4.6%,3月表观原油消耗量创历史新高,同比增长11%至5,430万吨。受到下游需求复苏支持,国内加工量增速回升,17年1季度总表观原油消耗量由2016年的同比增长5.5%,加快至同比增长6.5%,达到1.51亿吨。

    虽然美国供应上升,但全球供应持续下滑

    虽然3月份美国供应量继续环比反弹20万桶/日,但全球石油供应量环比下降了40万桶/日至9,670万桶/日,OPEC和其他非OPEC国家(如中南美洲、亚洲和前苏联)供应分别下跌10万桶/日和60万桶/日。EIA将2017年全球供应量增长上调10万桶/日至110万桶/日,但仍低于期内全球消耗量150万桶/日的增长,这将有助于去库存。我们认为各参与国对于联合减产的高执行度和全球需求的上升,将支撑油价维持在每桶55美元左右。

    关注17年1季度盈利回升

    鉴于原油价格有可能回升,我们预期上游的石油和油田服务企业将在17年1季度录得强劲的收益。我们维持中海油、中石化油服和海隆的买入评级,基于盈利大幅好转,估值有吸引力。