华宇软件点评报告:业务持续快速增长,政法信息龙头地位巩固

事件:公司发布2017年一季度财务报告,实现营业收入2.78亿元, 同比增长36.67%;实现归属于上市公司股东的净利润0.38亿元, 同比增长33.25%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.38亿元,同比增长33.25%。

    投资要点

    增速。公司各项业务顺利开展,实现了业绩的稳健、持续增长。公司2017年一季度新签合同额2.09亿元,同比下降15.73%, 我们预计主要受春节提前等因素影响;在以上不利因素影响下,公司一季度期末在手合同额15.53亿元,同比仍旧实现了4.30%的增长,全年业绩增长无忧。

    多业务协同发展,政务龙头地位进一步巩固。法院行业进一步巩固了优势地位,实现了市场的有效拓展。在“全面推进依法治国”的政策推动下,根据法院信息化3.0版规划,公司积极推广新的解决方案和产品,在市场拓展上取得良好的进展。同时,公司积极布局全国司法行业,报告期内在辽宁、吉林等地监狱局项目陆续落地,提升行业市场占有率。在食品安全领域, 公司在政府监管、企业追溯同时发力,加速全国市场建设,在南京、深圳等多地陆续中标。大数据业务方面,亿信华辰不断拓展优质的合作伙伴,渠道建设取得了显著成效,集团成员企业在各自的优势行业中协同推进大数据解决方案,业绩实现了稳步提升。

    并购联奕科技,切入教育信息化领域。联奕科技2004年成立, 以数字化校园建设为核心,为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务,已建立了28个分公司及办事处, 全国20多个省份已产生销售。随着自主产品占公司收入比重持续提升,公司利润水平将加速提高。联奕科技股东承诺2017 - 2019年度扣非后净利润分别不低于人民币0.76亿、1.10亿和1.44亿。标的公司三年间复合增速达45%,而按平均承诺利润1.1亿估算,作价PE 仅14X,收购完成后将显著提升上市公司估值空间。

    维持“买入”的投资评级:公司作为电子政务司法领域的龙头,我们看好其未来在法律大数据服务及食品安全等业务的发展前景,预计公司2017-2019年净利润分别为3.55亿、4.88亿和6.96亿,EPS分别为0.53元、0.73元和1.05元,当前股价对应PE分别为31/22/16倍;以联奕科技业绩承诺为基准,2017-2019年备考净利润分别为4.31亿、5.98亿和8.40亿,以当前20日股票均价的90%即15.50元/股为基准,则募集资金4.90亿元需发行股票数量为31,612,904股,备考EPS分别为0.62元、0.86元和1.20元,对应PE分别为26/19/14倍,维持“买入”的投资评级。

    风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。