证券行业月度报告:业绩拐点确认,静待估值催化因素

内容提要:

    截止4月12日,27家上市券商公布了3月经营业绩,营业收入和净利润环比大幅改善,业绩拐点得到进一步确认。同比来看,一季度营业收入和去年同期基本持平, 净利润增长17.46%,不考虑去年同期低基数效应的影响,一季度中信、华泰、国君和兴业实现稳健增长。

    经纪业务两市日均成交额环比上升12.3%,月末两融余额达到9300亿元,市场情绪进一步回暖。股票质押交易参考市值和未解押交易再创新高。3月中证全债指数止跌,以固定收益投资为主的自营业务压力有所缓解。

    投行业务方面,3月共48家公司完成IPO,募集资金约262亿元,发行节奏步入正轨,券商IPO收入大幅增加。再融资市场进一步收缩,3月增发募资金额仅为540亿元。债券承销方面,得益于金融债、公司债等多个品种发行增长,总承销金额环比上涨147%。

    资管业务方面,3月券商集合资管产品数量略有回升, 但发行量进一步下滑,股票型产品连续三个月零发行。

    整体来看3月市场进一步回暖,行业业绩拐点得到进一步确认。4月以来雄安新区、粤港澳自贸区等主题概念带动市场情绪修复,预计二季度行业将实现同比正增长。此外,行业PB仍处于历史中位,未来估值催化因素将带动板块整体上行,建议关注。

    具体来讲,大型券商一季度率先出现业绩同比改善且估值水平较低,更容易受到催化因素影响,建议关注华泰证券、国泰君安和中信证券。此外,近期为年报集中披露季,建议关注业绩超预期的券商,如兴业证券。

    风险提示:国内外证券市场系统性风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。