国统股份:大平台小公司,多方拓展拐点将至

PPP/EPC项目储备丰富,业绩支撑有保证公司是中建材旗下上市平台,公司在保有其PCCP业务同时积极开拓市政工程PPP项目,公司目前中标PPP/EPC项目30亿,PCCP订单共有15亿,仍有西藏、唐山合计108亿框架协议,项目储备丰富,同时公司现有货币现金3.08亿元,公司也申请了30亿的银行授信额度,资金支持有保证。公司PPP项目合同要求2-3年的建设期,此为公司业绩提供较好支撑,而公司目前市值仅35亿元,未来随着PPP项目逐步推进,预计业绩弹性较大。

    雄安新区提升地下管廊及水利工程需求,公司多方布局优势凸显雄安新区提升地下管网建设、输配水工程需求,其投资规模将超2000亿元,而公司较早进军地下管廊业务,河北望都、河北唐山、安徽桐城项目均有涉及,项目经验丰富。而地下管廊投资1亿元/km左右,而其所需的PCCP管投资仅300万/km左右,二者相差巨大,公司具有市政施工资质(可以承接地下管廊项目),可以承接地下管廊项目工程施工获得更大收益。PCCP销售半径具有局限性,而公司在天津具有160km的PCCP产能基地,为公司需求带来较好支撑。雄安新区作为我国千年大计,而公司背靠中建材,实际是国务院国资委控制,主营业务又与其建设相关。我们认为公司将依靠自身丰富的项目经验、工程资质能力和PCCP产能,将是雄安新区管廊投资的直接受益标的。

    盈利预测与估值我们看好公司未来发展,在不考虑雄安新区投资,按照公司目前订单规模计算,预计公司17-18年净利润分别为6553万元、1.33亿元,对应EPS分别为0.56、1.15元,维持公司“推荐”评级。未来有望受雄安新区投资拉动,业绩将保持快速增长。

    风险提示市场竞争加剧;需求不及预期;政策变动;